金融界网站讯 4月30日凌晨，海尔集团四大上市公司之一的海尔智家(行情600690,诊股)（600690.SH）发布了2019年报及2020一季报。财报显示，海尔智家2019年实现营收2007.62亿元，同比增长9.05%；归母净利润82.06亿元，同比增长9.66%。截至4月30日，A股家电行业全部上市公司2019年财报公布完毕，其中，海尔智家营收超越格力电器(行情000651,诊股)，排名第二。

同时，海尔智家还公布了2019年度利润分配方案，拟每10股现金分红3.75元，合计现金分红24.67亿元，分红率为30.07%。作为A股中最稳定的现金牛之一，自1993年底上市以来，加上此次海尔智家已经现金分红25次，且自2012年以来，海尔智家的分红率长期稳定在30%的水平之上。

2020年1季度，疫情对全球家电消费市场造成了沉重的打击。A股59家家电行业上市公司，1季度营收合计同比下降了24.43%，业绩合计更是同比下降46.2%，其中仅1季度亏损企业就达到19家。受此影响，海尔智家1季度分别实现营收、业绩431.41亿元与10.7亿元，同比也出现了下滑，但整体表现优于行业，抗风险能力更强。

冲破行业周期 增长来自何方？

制图：金融界 数据来源：海尔智家财务报告

近年来，中国家电产业，特别是白电行业，受经济增速逐渐放缓、普及率提升等影响，已经出现了进入周期性增长缓慢的趋势。而同期，新一代信息技术、人工智能、新材料等新兴技术领域的不断崛起与应用落地，却极大的刺激家电产品迭代与家电消费行为习惯变革，这又倒逼家电行业的整体升级加速，并且为中国家电企业实现可持续发展带来了不小的挑战。

然而，行业的变革永远是挑战与机遇并存的。从上图可以看出，自2015年之后，海尔智家已连续4年出现了营收、业绩的中高速增长，年复合增长率达到了22.28%。中怡康数据显示，2019年中国家电（不含3C）市场零售额为8,982亿元，同比下降3%，创2012年以来增幅新低。世界市场方面，美国家电行业负增长1.5%、欧洲市场将将与2018年持平，而新兴经济体市场也从以往的高增速中猛然滑落。而就在已明显呈现低迷的家电消费市场中，海尔智家却能够在2019年维持近10%的营收、业绩双增长，也因此体现出了其品牌、技术、渠道，以及战略领先等多方面的雄厚优势。

从产品结构来看，冰箱、洗衣机、空调这三大白电主要品类，一直以来都是海尔智家的优势领域。2015年~2019年，海尔智家冰箱、洗衣机、空调业务收入的年复合增长率分别达到了20.64%、26.49%、15.71%。由于这三项收入的总和，占据了其年度总营收的65%以上，因此在白电市场的持续扩张，也构成了海尔智家近年来增长的“基本盘”。

中怡康数据显示，2019年在国内冰箱、洗衣机产品市场中，海尔智家继续拉大自身的领先优势。两者的线下市场份额分别是第二名的3.1、2.1倍，而线上市场份额则分别是第二名的2.2、2.2倍。

同样值得关注的是，厨电产品的快速崛起，已经形成了海尔智家收益规模扩大的又一重要支撑。2015年~2019年，其厨电营收从66.21亿元增长至295.09亿元，年复合增长率达到了45.3%。根据欧睿国际的数据，2019年“海尔系”厨电市场总销量达1222万台，占到了全球大型厨电市场总销量的7.7%，成为中国首个全球销量过“千万台”的厨电品牌。

从利润率水平变化也能看出，凭借技术与品牌的积累，以及体量与市场的优势，也使海尔智家更能够在市场的周期性变化中维持自身稳固。5年来，其毛利率、净利率水平持续稳定在行业中上游水平，很好的抵御了行业环境转变带来的冲击。

制图：金融界 数据来源：海尔智家财务报告

此外，2019年海尔智家财报数据显示的另一主要特征为，运营能力与经营效率的提高，以及加大对应收账款的加速回收管控，保障充足的财务安全边际。从上图可以看出，在经历了2018年的回落之后，海尔智家的运营资本周转率再次回升至20次/年以上。

从年报中看，2019年海尔智家已经建立起了一套包含营销、物流、售后、信息四网融合，以统仓统配、建立数字驱动等为特征的高效运营体系。2019年底，海尔智家统仓统配全国覆盖13,415个乡镇，实现上线乡镇累计分销额同比增长11%，因配送装卸造成的不良品数量同比下降97%，海尔物流配送及时率99.4%。

站在家电全球市场、高端市场的顶端

2019年海尔智家主要海外市场数据

制图：金融界 数据来源：海尔智家财务报告

根据欧睿国际的数据显示，截至2019年末，海尔大型家用电器品牌零售量已经连续11年蝉联世界第一。其中，冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜等传统优势产品继续稳坐全球头把交椅，而部分新产品冠军也同时涌现，如海尔健康自清洁空调、互联空调全球市场份额分别为43.4%、29.4%，也冲至国际首位。

2019年，海尔智家海外业务收入达到了933.19亿元，同比增长21.71%，占据总营收比例上升至历史最高的46.78%。而毛利则达到了248.95亿元，同比增长30.07%。这也是连续第10年海尔智家的海外业务收入保持向上突破。

制图：金融界 数据来源：海尔智家财务报告

从各个区域市场分别来看，海尔智家在主要海外市场均实现超越当地家电行业的收入增长，份额持续提升。截至目前，海尔智家在巴基斯坦、美国、印度市场份额分别为第一、第二、第四，欧洲市场第五，澳洲市场第二。

年报中，海尔智家表示，这是由于“公司始终坚持自主创牌、高端产品引领与渠道网络升级，打造零距离营销体验，持续优化‘研发、制造、销售’三位一体本土化布局，构建本土化高效运营体系。”

其中，根据不同区域市场而进行的本土化布局与差异化运营策略，是海尔智家海外扩张取得巨大成功的关键。目前，海尔智家已拥有美国GEA、意大利Candy、日本AQUA、澳洲斐雪派克以及海尔、卡萨帝、统帅七大全球化品牌。

同样不可忽视的是，海尔智家的全球布局中，高端产品的引领是其品牌在国际市场中主要的价值增长点。在年报中，海尔智家也表示，“依托全球引领的产品平台，打造高端产品，提升高端品牌形象，深化智慧场景战略布局，智慧网器产品实现高速增长。”2019年，海尔品牌高端产品收入增长超过40%，占比提升5个百分点。

高端化是包含中国市场在内的全球家电产业主要变革方向之一，代表了市场需求的变化。2019年，海尔旗下的国际高端品牌卡萨帝同比增长30%，在高端家电市场中牢固占据龙头地位。其中，卡萨帝品牌在高端万元以上冰箱、洗衣机市场份额分别高达40%、75.5%。而在空调市场中，卡萨帝在万元以上产品的总体市场份额占比，从2019年初的13.3%增长至16.2%，在1.5W+柜机份额更是增长到了40%。

智家体验云众播平台引领行业未来

正如前文所述，由于普及率进一步提升、新技术应用不断涌现并成熟，需求更替与产品技术迭代，是当前家电产业转型升级的两大主要驱动力。因此，在这一时期的市场中，健康、智慧、物联等新应用理念与模式所带来的用户体验，愈发在家电消费中占据主导因素。而相应的，家电品牌的竞争，也就从单一的硬件竞争扩展到产品软硬一体、平台互联互通、行业生态融合的全方位竞争。企业必须加速从销售单品向提供成套智慧家庭解决方案的转型升级。

由于在健康场景、行业生态方向上战略思路的领先，海尔智家凭借长期的技术积累与产业培育等，已经拥有了很难动摇的优势。基于在品牌、研发、智造、渠道、服务、生态和智慧家庭平台的全方位布局，海尔智家推出首个涵盖场景体验、交互、迭代的体验云众播平台，引领场景替代产品、生态覆盖行业的转型。。

一方面，海尔智家创场景品牌，以场景替代产品。报告显示，2019年，海尔智家国内成套产品收入占比达27.48%，同比上升5.43个百分点；智家APP月活量增长350%，场景月活量增长142%；物联网生态收入48亿，提升68%。

另一方面，海尔智家创智家体验云生态品牌，以生态覆盖行业。以衣联网为例，海尔衣联网生态覆盖了服装、家纺、洗衣液、皮革等13个行业，吸引了服装品牌、洗衣机品牌、洗护用品、RFID物联技术等国内外5300余家生态资源方加入，为用户提供衣物洗、护、存、搭、购、回收的全生命周期解决方案。报告显示，2019年海尔智家衍生出的生态收入达48亿元，同比增长68%。

截止2019年末，海尔智家已参与67项国际标准的制/修订，以及累计550项国家/行业标准修订工作，中国家电行业第一，覆盖了智慧家庭、大规模定制、智能制造、智能工厂、智能生产、工业大数据、工业互联网等7大领域。同时，海尔智家还主导制定了全球首个AI标准白皮书，并牵头在IEEE立项并主导制定智慧家庭、衣联网、食联网等国际标准。

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