李佳琦、薇娅……一众网红直播们的带货能力惊人，往往营造出瞬间“秒杀”的盛况。

疫情袭来的2020年，带火了线上直播，也让线上经济瞬间起飞：农产品(行情000061,诊股)直播、投资人士直播……一时间各行业人士纷纷涌入直播，推销自身，营销自我品牌。

在消费升级时代，产品、人或许可以一夜之间就瞬间成为网红、爆款。不过，网红“投资大佬”的认证可不是一蹴而就的事情，而是需要时间的浇灌，进而展现出强大的号召力。

最近，《每日经济新闻》记者对券商资管的权益投资能力进行了一番了解，从投资能力、产品销售能力以及券商人士认可度等多个维度出发，发现券商资管权益投资人士中也同样存在三大“网红”。巧的是，这三位网红都姓张。

5年年化收益均超20% 赶超巴菲特

投资这件事儿总有很多理解和思考。在很多投资人士的愿景中，都希望自己成为一位“长跑选手”。

记者的此番调查依照三大标准：券商资管权益人士的管理产品期限最终被设定不少于5年且必须持续；个人产品在众多代销渠道中拥有较好的信任度；赢得券商资管圈内投研人士的认同。

有趣的是，最终排位靠前的3位是：中信证券(行情600030,诊股)张晓亮、国泰君安(行情601211,诊股)资管的张骏和东证资管的张锋，巧的是他们都姓张。

券商资管三大权益网红管理产品（截至2020年4月29日，数据来源：Wind）

先来看中信证券张晓亮，他目前管理6只产品，管理最长时间的当属中信证券卓越成长。公开资料显示，中信卓越成长成立于2011年5月19日，截至2020年4月29日，该产品自成立以来收益353.92%。资料进一步显示，张晓亮于2014年8月14日上任，任职天数为5年261天，任职期间回报277.62%，任职年化回报率超过了25%。

而在国泰君安资管张骏管理的产品中，最为耀眼的无疑是国泰君安君得明和国泰君安君得鑫。以国泰君安君得明为例，该产品成立于2010年2月12日，张骏于2012年9月上任，掌舵时间已超过7年，年化回报率达到了20%。此外，张骏掌管国泰君安君得鑫任职时间也超过5年，年化收益率也逼近22%。

东证资管东方红8号的掌舵人张锋，也是投资界的老人。他自2012年2月履职以来，管理产品的时间已超过8年，任职期间该产品回报率达到了344.64%，任职年化回报率逼近20%。

在超过5年的时间，年化回报率仍能达到甚至超过20%，对于牛短熊长的A股来说并不是件容易的事情。

有人统计，1965年至2014年到50年间，巴菲特的年均收益率是21.97%。这50年中，只有2001年和2008年出现过亏损，其余年份均升值。所以，上文中的这三位“网红”的年化收益率已经赶上甚至超越了“股神”！

中信张晓亮：减持4年“相好”提高防御

随手翻阅中信卓越成长最近5年多的投资历程，不难发现张晓亮的投资风格具有以下几个明显的特征：长年维持高仓位；大金融+精选行业龙头思路；持股周期较长；捕捉ETF基金机遇。

具体来看，中信卓越成长自2015年以来，每个季度仓位都没有低于82%，即使在2018年，四个季度的仓位也都在88.5%以上，且连续四个季度都小幅加仓。2019年一季度末，中信卓越成长持股仓位达到了94.45%。最新发布的2020年一季报显示，中信卓越成长持仓比例从上一季度的93.05%降至为89.84%。

而从中信卓越成长的重仓股配置来看，大金融+精选细分行业龙头的思路格外明显。前十大重仓股中，中国平安(行情601318,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)等都是“常客”，而宁波银行(行情002142,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)也曾现身。从过往5年重仓股变化看，中信卓越成长并不是快进快出的选手。

张晓亮执掌中信卓越成长时最钟爱的重仓股，肯定是非东方雨虹(行情002271,诊股)莫属。东方雨虹自2016年一季度位于中信卓越成长前十大重仓股，直到中信卓越成长2020年一季度末退出，被中信卓越成长持有期限超过4年，期间排名长期处前两位，且多数时期处于超配状态。数据显示，自2016年1月1日至2020年3月31日，东方雨虹的涨幅达到了210.78%。2020年前4个月，东方雨虹股价涨幅也达到了46.86%，并在期间创出股价新高41.28元/股。

图片来源：每经记者整理

提起东方雨虹，“防水行业龙头”是很多投资者的第一印象。华泰证券(行情601688,诊股)认为，东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商。公司2019年全年实现收入/归母净利润181.5亿元/20.7亿元，同比+29%/+37%；扣非归母净利润18.8亿元，同比+42%。公司2019年经营性现金流净流入15.9亿元，同比+57%。东兴证券(行情601198,诊股)研究也指出，B端放量带动2019年公司业绩继续高增长，现金流迎来大幅改善。公司主要面对地产工程的直销渠道收入占比在70%左右，受益于精装房渗透率提升带来的地产集采规模快速增加，公司工程端在2019年继续保持了较高的增速，B端业务收入的大增带来了较大规模的应收账款。

除了2020年一季度减持东方雨虹外，再看一下中信卓越成长同期重仓股的变化情况：

中信证券卓越成长2020年一季度末持股（数据来源：Wind）

上图显示，2020年一季度中信卓越成长重仓股中，新增福耀玻璃(行情600660,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)、旗滨集团(行情601636,诊股)和太阳纸业(行情002078,诊股)；调出美年健康(行情002044,诊股)、东方雨虹、科伦药业(行情002422,诊股)和鱼跃医疗(行情002223,诊股)；增持中国平安、宁波银行、晨光文具(行情603899,诊股)；减持顺丰控股(行情002352,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)和南极电商(行情002127,诊股)。

对于一季度的调仓换股，张晓亮表示，中信卓越成长一季度仓位保持在85%~95%之间波动，期间减持了部分涨幅较大的医疗器械与建材类公司，也减持了短期业绩受疫情影响较大的公司，增持了一些低估值增长确定的标的，以提高账户的防御性。下一步将观察海外疫情控制进展，继续观察海外经济在衰退中是否会产生重大债务危机；继续保持账户持仓的防御性，布局医药医疗、消费、金融、科技、制造业等内需驱动的行业，优选中长期成长确定、估值合理或偏低的公司。

值得注意的是，中信卓越成长一季度新出现的四只重仓股中，通策医疗3月末反弹，股价自4月以来持续攀升已创出新高。而太阳纸业则是在4月28日盘中创出今年以来的新低：7.82元/股。由于此前披露的年报中，中信卓越成长并没有公布全部持股，无法确定是太阳纸业是否已在去年四季度已在持股名单中。

太阳纸业也是造纸行业比较亮眼的存在。最新发布的一季报显示，太阳纸业2020年一季度实现营业收入约5.52亿元，同比增长1.86%；净利润为5.36亿元，同比增长40.97%；每股收益0.21元/股。而在2019年，太阳纸业的业绩增速下滑，盈利能力略有下降。从2019年四季度来看，公司营收、归母净利润分别实现12.43%、58.93%的增长，业绩增速环比大幅改善，净利润增速明显高于营收。

招商证券(行情600999,诊股)轻工研究团队研究指出，今年全球性疫情或将对纸品需求有所影响，预计全年太阳纸业将稳定发展。长期持续看好公司优秀的管理团队和战略方向，重视员工激励激发企业活力。老挝项目领先国内企业早10年完成海外布局，打破国内环保瓶颈和原料制约天花板，成本优势拉开差距。行业集中度提升后，公司深化差异化竞争战略，提升客户服务附加值，产能项目稳步扩张，打造新增长点。

此外，过往的数据显示，张晓亮也会捕捉特定时期内公募基金的投资机会，ETF基金、货币基金，分级基金都曾出现在中信卓越成长持仓配置品种之中，如汇添富恒生指数B、银华H股恒生指数B，、易方达恒生H股ETF、信诚中证800金融B等。中信卓越成长基金配置的高峰期出现在2016年末，基金占该产品资产净值的比例达到了11.72%。

国君资管张骏：消费+制造升级

作为国泰君安君得明和国泰君安君得鑫的掌舵人，张骏与它们相伴的时间都已超过了5年，任职期间的年化回报都超过了20%。

熟悉张骏投资风格的人士表示，他并不是主要通过股票仓位波动，而是通过精选个股来控制投资组合的风险。泛价值投资策略下，执行严格的“性价比”，成为了他选股的指导思想。

2018年的A股市场，权益类理财产品损失惨重，期间国君君得明和国君君得鑫的净值跌幅却都不足10%，凸显出较好的抗风险能力。

国泰君安君得鑫最新的2020年一季报显示，股票持仓比例从去年年底的90.98%增至93.27%。

国泰君安君得鑫2020年一季度末持股（数据来源：Wind）

上图为国泰君安君得鑫一季末持有的重仓股，前十大重仓股中新出现了招商银行、中国平安和捷佳伟创(行情300724,诊股)；增持了浙江龙盛(行情600352,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、美亚光电(行情002690,诊股)和联化科技(行情002250,诊股)；减持了绿盟科技(行情300369,诊股)、上海家化(行情600315,诊股)和东方国信(行情300166,诊股)。另外，去年四季度末重仓持有的康缘药业(行情600557,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)、新奥股份(行情600803,诊股)已退出前十大重仓股。

就其增持的重仓股来看，美亚光电股价已站上40元/股，创出新高。截至4月30日，浙江龙盛收盘价为12.1元/股，离此前该股今年最低价11.09元/股并不远。浙江龙盛此前于4月25日披露2019年报，实现营收213.7亿元，同比增12.0%；归母净利润50.2亿元，同比增22.2%，业绩低于预期（此前预期净利润57亿元）。

华泰证券化工团队指出，中间体带动业绩增长，浙江龙盛染料盈利有所收窄。浙江龙盛未来地产项目稳步推进，后续现金流有望持续好转：据公司年报，华兴新城项目拆迁工作全部完成；大统基地项目将在2020H2开始预售，预计有大额的经营性现金流入；黄山路项目一期已于2019年实现交房并确认收入，二期公司已竞得土地，将继续推进项目建设工作。

另据浙商证券(行情601878,诊股)化工团队研究显示，全市场对化工配置为近5年来最低水平，随着疫情逐步控制，化工盈利将迎来改善，建议关注拥有强议价能力、较好成长性的化工龙头公司。

在张骏看来，一季度权益市场在疫情的冲击下出现了明显的波动。面对疫情的持续发酵，全球央行都进行大力度的宽松，由于疫情使得实体经济出现暂时休克，天量的流动性传导至真实经济世界还需要耐心等待一段时间。对权益市场来说，疫情发展来回摆动反复冲击市场，随着国内疫情逐渐控制住，影响市场的主要因素会逐渐切换到业绩上来。

“一季度末国内复工的速度较快，被疫情冰冻的经济正在快速恢复。同海外国家相比，国内货币宽松的空间较大，无风险利率在未来一段时间都会正向支撑权益资产的估值水平企业盈利面临一定的压力，海外需求快速下行的压力正沿着产业链传导过来。市场回调以后大部分风险因素已经得到释放，国内权益资产的估值吸引力较大。

一季度产品仍然围绕着消费升级和制造业升级两条主线积极的调整持仓结构，坚定持有竞争格局占优的细分行业龙头，伴随优质公司共同成长。”张骏表示。

东证资管张锋：择时+精选行业龙头

对于券商资管行业而言，投资经理能够掌管一只产品8年以上，并不多见。从信诚基金到东证资管，张锋始终都在不断摸索和完善自身的价值投资理念。

东证资管东方红8号双向策略集合资产管理计划成立于2011年12月28日，张锋自2012年2月8日上任至今，任职天数已超过3000天，历经多轮牛熊轮回，任职期间年化收益率仍然高达19.54%。

和中信证券张晓亮长期维持高仓位不同的是，张锋自担任东方红8号投资经理以来，大部分时间持股仓位都在80%以上，只有在2015年和2018年期间出现过择时减仓的迹象，最低持仓出现在2018年三季度末，股票仓位为44.69%。截止2020年一季末，东方红8号的股票为仓位91.52%，较去年年底略微下降。

目前，东方红8号股票投资部分主要分布在A股+港股，前者配置的比例为76.72%，后者占比为14.8%。其港股重点配置在了消费者非必需品、消费者常用品、信息科技之上。

2019年年底，东方红8号重点配置在消费品、化工、房地产、家电等传统行业龙头企业上。

东方红8号双向策略2020年一季度末持股（数据来源：Wind）

最新的一季报显示，相比去年年底，东方红8号双向策略重仓股中，原有的吉利汽车、华润啤酒、永辉超市(行情601933,诊股)、春秋航空(行情601021,诊股)都已退出前十大重仓股行列。重仓股中的“新面孔”隆基股份(行情601012,诊股)、万科A(行情000002,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)和五粮液(行情000858,诊股)等个股，其实已出现在去年底的持股名单中。

张锋在东方红8号的一季报中写道：“2020年一季度优化了持仓结构，增持短期受外资流出影响较大的行业，如食品饮料、家电服饰等消费类行业，减持受经济和金融市场冲击较大的部分行业，如部分传媒、汽车等。

展望未来几个季度，国内外疫情变化及其衍生出来的经济变化，将是影响市场短期趋势的关键变量。我们暂时无法给出确切的答案，但从中长期来看，首先，我们坚信人类终将战胜疫情；其次，中国在抗疫过程中的优秀表现，将继续增强国内外投资者对中国长期稳定发展的信心；最后，考虑到当前市场总体估值不高，政策环境良好等因素，对后市持谨慎乐观看法。行业方面，将重点关注短期对受疫情影响较大的食品饮料等消费类行业，和基建化工等复苏型周期类行业，对科技成长类公司也会保持一定关注，同时也会恪守估值和我们的价值观。个股层面，重点关注具备持续竞争优势的优质龙头公司，继续优化持仓结构，与优秀企业一起成长。”

从东方红8号重仓股的变化来看，隆基股份和万科A是其一季度增持的品种。隆基股份为光伏单晶一体化龙头，单晶硅片/电池/组件环节竞争优势显著。公开资料显示，公司2019年营收329亿元，同比+50%；归母净利52.8亿元，同比+107%。2020Q1营收86亿元，同比+51%；归母净利18.6亿元，同比+205%。

浙商证券研究人士认为，短期随疫情影响得到控制，中长期随单晶渗透率、公司市占率的进一步提升，未来2~3年隆基股份业绩有望保持近20%的高复合增速。单晶硅片当前仍为产业链格局最优环节，龙头定价能力强。2020年Q1疫情影响下，硅片环节保持强势，价格至3月下旬方始小幅下降，Q1毛利高点估算近40%，更高于2019年水平。

从东方红8号的重仓股变化来看，“价值投资”是其坚守的原则，“自下而上精选公司”是进行价值投资的第一步。在张锋看来，相比快速增长的热门行业，应更加看重拥有强大竞争优势的公司。毕竟，行业兴衰无定，而最后为投资人带来利润或亏损的是一个个具体的公司。如果投资者把投资建立在对行业兴旺的预期上，则有可能在行业兴旺期以较高的估值买入并不具备竞争优势的二流企业，其结果基本上可想而知。另外，选出公司只是完成了买入环节的一半，另一半就是谨慎估值。而且，对估值的纪律要求是越严格越好。

“幸运的是，多年的实践下来，我们发现做价值投资需要忍受的时间也很少超过半年，A股市场对价值投资者的奖赏并不吝啬”，张锋表示：“‘价格终将反映价值’绝非一句空话，更重要的是，运用价值投资的方法于实践当中，尤其是以组合的方式来进行投资，更加有助于控制风险和回撤。当大多数市场参与者把目光集中在成长股投资上时，很容易以很便宜的价格买到优质的公司。被冷落的低估值股票是一目了然的，但需要识别真正的价值股和价值‘陷阱’。执拗于价值‘陷阱’之中，何尝不是另一种过度自信呢？所以要保持敬畏心，多一些自我质疑，可以经常进行一些思维训练。价值投资也许不会让你做到最好，但是一定会大大提高你的成功概率。”

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