经历了2015年的业绩大滑坡，三一重工盈利水平从2017年起得到了大幅改善，而在2019年，在挖掘机数据持续向好的情况下，其股价接近翻倍，市值大幅增长近700亿元。在此背景下，三一重工决定重金进军汽车金融行业。

12月11日，上市公司三一重工股份有限公司(证券简称：三一重工600031)披露公告称，公司拟收购控股股东三一集团有限公司(下称“三一集团”)持有的三一汽车金融91.43%股权。据评估，三一汽车金融的股东全部权益评估价值为46.17亿元，本次交易标的91.43%股权对应的评估价值为42.21亿元，拟交易金额为39.80亿元。

上述关联交易事项披露不到三个小时，上交所即向三一重工下发问询函，要求其进一步披露该次交易的诸多细节，其中包括三一汽车金融91.39亿元应收账款的形成原因、前十大应收对象及其关联关系等。

截至12月12日午间休市，三一重工股价下跌2.36%，报15.69元/股，总市值达1322亿元。

近40亿收购遭问询

非首次与控股股东关联交易

据了解，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。截至今年三季度末，三一重工共有280293户股东，三一集团、香港中央结算有限公司和梁稳根分别持股30.03%、8.68%和3.40%，分列公司前三大股东。其中，梁稳根和三一集团为一致行动人。

而在本次交易前，三一汽车金融分别由三一集团、湖南省信托有限责任公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司和三一重工持股91.43%、3.75%、1.82%和3.00%。

注：截图自三一重工公告

目前，该项交易已获三一重工董事会通过，将于12月27日提交股东大会审议。公告显示，三一汽车金融于2010年10月获中国银监会批准开业，是全国25家汽车金融公司之一，主要面向工程机械行业提供金融服务，是中国工程机械行业首家汽车金融公司。

谈及该次收购的影响，三一重工在公告中表示，通过并购三一汽车金融公司，将推动公司向“制造+服务”转型，提升竞争力与盈利水平，同时，公司将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案，三一重工与三一汽车金融优势互补，降低融资成本。

此外，三一重工表示，汽车金融资质稀缺，业务利润增长空间大，自2004年《汽车金融公司管理办法》出台，成立首家汽车金融公司起，截至目前全国只有25家汽车金融公司；与此同时，当前三一汽车金融业务主要服务于三一重工及其产业链。随着汽车金融业务的推进，三一重工与汽车金融关联交易将大幅增加，收购三一汽车金融可有效减少关联交易。

资料显示，2016年-2018年及2019年1-10月，三一汽车金融分别实现营业收入2.21亿元、2.34亿元、2.49亿元和2.34亿元；净利润7220万元、2.15亿元、1.78亿元和8394万元。

资产状况方面，截至今年10月31日，三一汽车金融的资产、负债和所有者权益分别为97.50亿元、68.40亿元和29.09亿元。其中，颇受关注的是“发放贷款及垫款”科目，三一汽车金融该科目金额高达91.39亿元，占其总资产比例为93.73%。

上交所在问询函中要求三一重工补充说明，三一汽车金融应收账款的具体情况，包括但不限于形成原因、前十大应收对象及其关联关系、账龄分布、坏账准备计提情况、核销条件，以及核销是否需要经双方同意等。

在交易公告中，三一重工表示，若截至本次评估基准日(2019年10月31日)的三一汽车金融应收账款净值因回款风险受到损失，三一集团对损失部分予以补足。

此外，上交所还要求三一重工补充披露三一汽车金融的具体经营范围、业务模式、盈利模式、实际业务开展情况，并分类型披露各项业务的收入、成本、毛利等财务指标，并结合三一汽车金融的具体业务，说明公司收购之后的业务发展计划和金融业务风控措施，金融业务占公司现有业务的比例，与公司现有业务是否具有协同，是否涉及业务重心调整变化等。

值得注意的是，该次交易并非三一重工首次与控股股东三一集团发生股权收购的关联交易。资料显示，2018年，三一集团全资子公司三一筑工科技有限公司曾斥资2.67亿元收购三一重工所持有的湖南三一快而居住宅工业有限公司60%股份。

挖掘机数据持续向好

年内股价接近翻倍

2019年半年报显示，三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务，产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。

今年1-6月，三一重工实现营业收入433.86亿元，同比增长54.27%；归属于上市公司股东的净利润67.48亿元，同比增长99.14%。其中，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械和路面机械分别实现营业收入129.23亿元、159.10亿元、85.00亿元、29.64亿元和12.50亿元，产品总体毛利率为32.36%。

注：截图自三一重工公告—2019年1-6月分产品收入情况

对于上半年业绩的大幅增长，三一重工表示，主要原因为基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业持续快速增长等。

业绩增长在第三季度有所放缓。2019年三季度报显示，三一重工今年1-9月实现营业收入和归属于上市公司股东净利润分别为586.91亿元和91.59亿元，同比增长42.88%和87.56%；经营活动产生的现金流量净额为94.45亿元，去年同期为87.32亿元。期末，三一重工账上货币资金共有137.61亿元，去年同期为119.85亿元。

值得注意的是，三一重工业绩曾在2015年遭遇大幅滑坡，其当年实现营业收入和归属于上市公司股东净利润分别为233.67亿元和1.39亿元，分别同比下降23.05%和80.46%。当时，三一重工给出的主要原因为受宏观经济增速回落、固定资产投资特别是房地产投资持续放缓和行业竞争加剧的影响，工程机械产品需求不振，使得公司营业收入与净利润同比下降较大。

三一重工的盈利水平在近两年开始改善。2018年年报显示，三一重工在2016年-2018年间分别实现营业收入232.8亿元、383.35亿元和558.22亿元；归属于上市公司股东净利润2.03亿元、20.92亿元和61.16亿元；扣非后归属于上市公司股东净利润-3.14亿元、17.87亿元和60.37亿元。

国金证券于12月10日发布研报显示，根据中国工程机械工业协会行业统计，2019年11月，25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品1.9万台，同比涨幅21.7%；国内市场销量1.7万台，同比涨幅21.2%；出口销量2157台，同比涨幅25.6%。

在1-11月，上述企业共计销售各类挖掘机械产品21.6万台，同比涨幅15%。国内市场销量19.2万台，同比涨幅12.8%。出口销量2.4万台，同比涨幅36.6%。

业绩改善之下，三一重工股价也在年内接近翻倍。同花顺行情显示，三一重工股价从年初的8.08元/股上涨至12月11日收盘价16.07元/股(前复权)，累计涨幅达98.89%，总市值由681亿元增长至1354亿元，净增长约673亿元。

注：截图自同花顺行情

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