过去两周，美股走势频频随着各类消息出现了“过山车”行情。

受到全球贸易局势变化以及美债收益率倒挂对经济衰退担忧的影响，美股波动性回归。从期货市场看，投资者预计美股波动率性还将长期持续甚至加大波幅。

在此背景下，不少分析师向投资者支招，建议其投资公用事业、医疗保健等板块的股票和指数基金（ETF）。

美股“上蹿下跳”

此前，道指连续三个交易日“上蹿下跳”：8月12日，道指下跌400多点，随后8月13日，道指反弹400多点。仅一个交易日后的8月15日，2年期美债和10年期美债收益率自2007年来首次倒挂，令道指再度恐慌性暴跌800点，而距此仅10个交易日前，道指刚刚走出过单日下跌767点的跌幅。

23日，受到贸易局势急转之下的影响，道指单日跌幅再次达到623点，盘中还一度重挫745点，VIX恐慌指数一度飙涨25%。而在上周的前几个交易日，道指的单日涨跌幅也均在200点上下，19日受美债收益率回升提振，道指上涨249.78点，20日止步三连阳转而下跌173.35点，21日再度收涨240多点。

据第一财经记者统计，8月1日至23日的交易日中，道指的平均单日涨跌幅达到482点，是今年1~7月的平均单日涨跌幅224点的2倍多。与此同时，伴随避险情绪的回升，VIX恐慌指数8月以来也已上涨近50%。

截至26日午间，VIX指数小幅回调至19.87点。不过，不少投资者目前在期权市场押注VIX指数进一步上涨。

Optimize Advisors的总裁霍乌（Michael Khouw）表示，目前期权市场的合约交易量几乎为其50天平均值的2倍左右，而其中大多数合约都集中在对VIX指数的交易上。

“根据我们的监测，投资者以每份超过30美分的价格购入26700份VIX指数的30/35看涨期权合约，这些合约将于9月18日到期，由于期权市场押注美股将迎来越来越多的波动。随着日期越来越近，单份合约的潜在价值有望上升至5美元。”他称。这就意味着投资者押注VIX指数或将在约1个月内上涨至30~35点。

这些板块有望战胜波动性

那么，在波动性回归且或将进一步上升时，投资者该如何投资呢？

对冲基金分析工具Kensho的统计数据显示，公用事业、地产、金融、健康医疗等板块ETF在VIX指数飙升后往往能录得优于大盘的走势。

该工具旨在追踪VIX指数超过15水平后，各ETF在其后一周内的表现。统计显示，在过去10年中，VIX了曾突破这一关键恐惧水平82次，而公用事业ETF在这种不确定性爆棚的情况下获得了最大回报。

具体而言，包含电力公司Duke Energy、能源生产企业Dominion Energy、 Southern Company等股票的公共事业指数ETF-SPDR（XLU）在VIX超过15后的一周内的周涨幅为0.35%。因为对电力和天然气的需求是稳定的消费者和商业需求，公用事业股票通常更稳定，且能支付高于平均水平的股息。Duke Energy的股息收益率为4.2%，Dominion Energy的股息收益率为4.9%。截至23日收盘，该ETF收报61.49，比8月15日的60.28上涨了约2%。

表现位居第二的ETF是iShares美国房地产ETF（IYR）。波动性激增后的一周内，该ETF通常上涨0.28%，包含Prologis、Equinix、American Tower等股票。

房地产企业的股票往往提供较高的股息，这对于在动荡环境中寻求收益的投资者具有吸引力。高股息来自房地产公司强劲的现金流。房地产投资信托（REITs）的相关税法规定，房地产企业必须向投资者分派一定比例的收入，这提高了房地产股票的回报率。

此外，美国国债ETF、金融板块ETF和医疗保健ETF通常也会在波动性激增后录得强劲表现。

当VIX突破15水平时，iShares 20年期国债ETF（TLT）在此后一周通常会上涨0.24%。在VIX上涨后的5天内，金融ETF-SPDR（XLF）的回报率为0.18%，医疗ETF-SPDR（XLV）的回报率为0.15%。

布林莫尔信托（Bryn Mawr Trust）首席投资官米尔斯（Jeffrey Mills）同样看好医疗健康、公用事业板块，此外他还看好科技板块及新兴市场。“利率仍然很低，我认为投资者可以投资于医疗保健板块。此外，虽然估值已经很高，但投资者还能从公用事业板块中获益。”他称，“投资者同样依旧热衷于投资科技板块。不过，不应投资于FAANG，而是可以投资半导体或软件股。”

除了美股外，米尔斯还认为投资者可采用反向投资策略，投资新兴市场，虽然其目前受到海外经济放缓拖累。

他坦言，在全球贸易局势处在十字路口之际，投资新兴市场显然需要愿意承受一些波动性，“对于长期投资者，新兴市场资产的估值确实很有吸引力，现在也是一个不错的布局点”。

花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶在接受第一财经记者采访时也表示，在波动性上升、收益率曲线倒挂出现的背景下，从派息率的角度来看，高派息率的股票应会受到追捧。但她同时指出，仅投资高派息率的资产亦非万全之策。例如，在发生衰退时，REITs投资的底层房地产资产的估值可能面临一些风险，从而影响到股利的发放。

具体而言，她认为银行和能源板块或已出现超卖情况。同时，相比于仅投资于美元、黄金或美债等资产，美股医疗保健板块依然是一个相对安全的避险领域。此外，她称，“食品和必需零售品板块可能也是杠铃策略中用于防御的不错选择，花旗上个月就调升了对这两个板块的配比。”

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