伴随着一季度资本市场的回暖，上市险企受投资收益驱动，利润实现大幅增长。截至4月29日，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险5家A股上市险企一季度业绩报告已悉数出炉。北京商报记者梳理发现，上述5家险企累计归母净利润实现775.84亿元，同比增长52.63%，此外，5家原保费收入累计达到9119.42亿元，同比增长超10%，可谓是真正实现了开门红。

投资收益成“功臣”

从一季度归母净利润来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险分别盈利260.34亿元、368.17亿元、58.87亿元、54.79亿元、33.67亿元，同比增长92.60%、114.64%、12.1%、46.1%、27.6%。

公开市场数据显示，2019年一季度，上证综指、深证成指和创业板指分别涨23.93%、36.84%和35.43%。而权益投资市场的明显回暖成为上市险企净利润整体大幅上涨的重要原因。

2018年一季度中国人寿归母净利润下滑64.7%，对于2019年一季度同比增长92.6%的“大逆转”，该公司表示，业绩增长的主要原因是受境内股票市场大幅上涨影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。

数据显示，截至2019年3月31日，中国人寿投资资产为31894.83亿元，较2018年底增长2.7%。一季度该公司实现投资收益389.4亿元，同比增长38.2%，实现总投资收益508.88亿元。

中国平安的一季度业绩报告也显示，2019年一季度，中国平安的寿险及健康险业务的归母净利润为310.5亿元，财产险业务的归母净利润为57.67亿元，分别实现同比增长123.37%、77.34%。同时，平安保险资金投资组合规模近2.88万亿元，较年初增长3.2%。保险资金投资组合年化净投资收益率3.9%，年化总投资收益率5.1%。

因投资业务增长、投资收益增加，中国人保一季度归属于股东的净利润也达到58.87亿元，同比增长12.1%。由于净利润和其他综合收益的增长，一季度归属于母公司股东的股东权益同比增长9.9%。

中国太保一季度资产管理业务数据显示，截至3月末，该公司投资资产为13077.8亿元，较上年末增长6%。权益投资类资产占比13.1%，较上年末上升0.6个百分点，其中股票和权益型基金合计占比6.7%，较上年末上升1.1个百分点。2019年一季度，中国太保投资资产年化净投资收益率为4.4%，年化总投资收益率为4.6%。

相比之下，新华保险的归母净利润增速位列五家上市险企最低。对此，中银国际证券分析师王维逸认为，净利润增长受投资端及赔付支出影响。2019年一季度，新华保险赔付支出同比增加68.6%至210.5亿元；一季度年化总投资收益率4.2%，同比下滑0.1个百分点，预计年化总投资收益率低于上市同业等。

保费收入同比增长超10%

一季度，5家上市险企原保费收入累计达到9119.42亿元，同比增长10.34%。其中，中国人寿、平安人寿、人保寿险、太保寿险、新华保险的保费收入分别实现同比增长11.9%、7.3%、3.3%、2.8%、9.5%；在财产险方面，人保财险、平安财险和太保财险的原保费增速分别为18.3%、9.5%和10.2%。

寿险保费收入的增长与上述险企业务调整密不可分。压缩趸交、提高期缴保费占比的策略下，新单保费或续期业务不断增长。

从一季度保费结构看，中国人寿首年期缴保费在长险新单保费中的占比达98.97%，较2018年同期增长12.23个百分点；续期保费收入占总保费的比重为65.5%，较2018年同期略有提升，同时，新业务价值实现同比增长28.3%。此外，银保渠道也在进行压缩。

新华保险一季度保险业务收入431.69亿元，同比增长9.5%，其中长期险首年保费71.63亿元，同比增长18%，续期保费338.27亿元，同比增长6%。在业务支出方面，一季度退保金支出为38.88亿元，同比下降79.5%。该公司对此解释，原因在于公司业务转型，银保渠道高现金价值产品退保支出大幅减少。

在财产险方面，非车险业务呈现较快增长。相比中国太保的寿险业务，太保产险实现较快增长。一季度，太保产险保险业务收入353.66亿元，同比增长12.7%，其中车险业务收入236.52亿元，同比增长6.3%，非车险业务收入117.14亿元，同比增长28.2%。

今年一季度，人保财险实现原保险保费收入1254.63亿元，同比增长18.3%。其中信用保证保险实现保费收入47.99亿元，同比增长144%，为增速最快险种，其次意外伤害及健康险同比增长56.7%。

开门红策略现分化态势

在保险业，“开门红年年红”早已成为共识，该“战役”对于各公司年底冲业绩、次年奠定全年业绩基础具有重要意义。

从数据来看，1月单月保费收入约占据各上市险企一季度保费总收入的半壁江山。不过，对于今年的开门红大战，各家公司的策略也呈现出分化态势。

兴业证券认为，上市险企保费增速的分化主要在于开门红策略和基数的区别。其中，中国人寿开门红销售了较高预定利率的鑫享金生且销售节奏把握较好，因此一季度保费增速高于同业，不过3月单月保费收入负增长，源于2018年同期销售了策略型年金产品导致基数较高。

而平安寿险和太保寿险均淡化了开门红概念并主推保障型产品，导致一季度新单保费出现一定负增长，因此总保费增速略低于同业，其中平安寿险在3月单月已实现新单同比正增长，边际改善较为明显。

此外，新华保险采取“以附促主”的销售方式，其中主推的附加险为创新型产品附加心脑血管疾病保险，该策略取得了一定成效；人保寿险处于转型阶段，仍在主动压缩银保趸交等低价值业务，因此保费增速相对较低。

事实上，中国人寿总裁苏恒轩早在2018年年度业绩发布会上便表示，2019年公司组织开门红时坚持突出价值业务多元，同时也具有几个特点，一是精心策划，二是资负联动，三是对产品在销售上严格控制风险。

而中国平安联席首席执行官李源祥也曾表示，过去寿险会在年初大力推动开门红，今年在整个寿险的经营方面做了一些调整，今年整体业务更加均匀地分布在四个季度，避免分支机构大量的资源都集中在前面一个季度，使得后面没有资源可以使用。

李源祥认为该做法有三点好处，将对整个公司的整体业务发展、降低经营的波动性、提升整个队伍的留存率都会有所帮助。

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