新年伊始，以5G为主的通讯题材股掀起一波反弹行情。基于新的产业发展逻辑和政策利好，机构认为5G投资行情会在2019年展开并于2020年加速。目前，公募在调仓和新品发行中抓紧5G布局。但鉴于产业发展周期和趋势性行情难现，5G权益标的仓位短期不会明显增加。

5G成“新型基础设施”

5G全称为“第五代移动通信网络”。与4G相比，5G的优势首先是在传输速度方面。数据显示，5G的传输速度最高可达几十G/秒，一部高清电影可在1秒内完成下载。并且，5G的流量密度与能效指标是4G的100倍，在链接密度、时延与用户体验速率等性能指标方面也是4G性能的10倍。

按照常规的4G3G产业集群逻辑，电信巨头的技术壁垒与规模优势是主要发展点，行业受益度也基本局限于产业的上下游供应商。但对5G而言，这个逻辑已不适用。有经济学界人士对中国证券报记者直言：“理解5G不应从传统通信入手，5G更重要的是未来和科技运用结合，如与无人驾驶的智能设备做高速数据交换等领域。”

实际上，2018年底，中央经济工作会议就提出要加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。诺亚研究工作坊二级市场研究员褚志朋对记者表示，将5G等新兴产业建设定义成“新型基础设施建设”，意味着政府专项债规模会扩大，5G等新兴产业的技术和设备更新将会成为重点开支。

标的调仓：会逐渐增加比例

基于上述背景，平安核心优势混合基金拟任基金经理李化松对记者表示，5G投资行情会在2019年逐渐展开，2020年开始加速。同时，褚志朋也基于其观察指出，短期而言，无论是事件催化还是交易层面，5G主题都已具备右侧特征，确定性很明显。

统计显示，5G指数（884224）在2018年10月19日走出636.68点阶段低位，随后就一路震荡走高。包括10月30日至11月7日的七连阳在内，截至昨日收盘该指数累计涨幅高达38.13%，交易额也从90.88亿元上升到221.20亿元。相比之下，同期沪指的涨幅只有2.33%。若扩大到整个通信板块，万联证券研报指出，目前申万通信板块PE（TTM）为35.16倍，低于过去十年均值43.27倍。伴随政策层面利好等因素，估值有向上修复空间且充满动力。

褚志朋还指出，基金可能将部分仓位转移至5G等政策收益板块中来。谈及调仓思路时，李化松表示，2019年会从行业基本面出发，积极寻找盈利模式和质地兼备公司作为标的储备，并随着行业逐渐成熟增加配置比例。“虽然部分企业的护城河可能不是太高，但相关技术更新速度较快，会有阶段成长机会。”

产品发行：数量有望增加

基于5G行情的向好预期，褚志朋认为，新发基金也会借助5G相关主题的热度纷纷布局，以扩大产品的募集规模。

华南某券商分析人士对记者表示，未来5G投资重点会关注牌照发放预期，投资方向上会关注中上游基站订单数量，这会涵盖到主设备商、基站天线、射频器件及光通信等主题。“5G行情具有较强延展性，技术更迭周期也远长于4G，公募相关主题产品发行数量，在年内有望持续增多。”

数据显示，目前通信设备行业主题基金有41只，若单看5G主题产品，目前仅有2只。

市场分析认为，从规模来看，5G主题产品有很大空间，但权益市场景气度回升有待时日，股票仓位短时内不会大幅提升。记者从深圳某公募机构处获悉，该机构5G相关主题产品正在发行，但目前而言，5G的股票持仓比例还不算高。

这与5G产业发展周期有关。上述经济学界人士指出，5G产业是中长期发展趋势，目前规模很小，处于概念阶段。

鹏华基金宏观策略分析师张华恩指出，2019年5G将正式开建，但由于三大运营商的5G规模试验和业务示范工作目前尚未完成，很多技术方案尚未最终确定，短期内5G的建设规模会受到限制。“5G总投资预计是4G的1.6-2.5倍，但大规模建设的持续时间要比4G长4-5年。预计2019年新建开通的5G基站有10万站，5G无线投资规模可能在200亿元-300亿元，到2020年新建开通5G宏基站则会有50万站左右。“规模虽不大，但这会带动投资额增速转正，行业景气度持续抬升。”张华恩说。

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