年底前，银保监会一口气发放了两家大行理财子公司牌照，这比市场预期的进度节奏来得更快。

12月27日，银保监会发布公告，正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请，两家银行理财子公司合计拟注册资本达250亿元，注册地分别在深圳和北京。

与此同时，拟成立理财子公司的银行也在扩容。根据第一财经梳理，截至12月27日，包括上述建行、中行在内，拟成立理财子公司的商业银行已有26家。其中包括五大行和邮储银行、9家股份制银行、9家城商行和2家农商行。最近的是12月20日，长沙银行发布公告称拟全资发起设立理财子公司长银理财，注册资本10亿元。

此外，还有多家银行正在抓紧申报。“其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。”银保监会指出。

净值化转型，客户教育需要时间

理财子公司的批复顺序是：先提交筹建申请，银保监会4个月内作出批准或不批准的书面决定。批准通过后，6个月内进行筹建，可以延长。筹建完毕后提交开业申请，银保监2个月内作出核准或不核准的书面决定。收到开业核准文件并领取金融许可证后，办理工商登记，领取营业执照。自领取营业执照之日起6个月内开业。

建行和中行在年底前获得申请批复，预计后续其他银行的批复节奏也将加快。第一财经了解到，目前多家公告设立理财子公司的银行，内部已经开始了紧锣密鼓的筹办工作——报送材料、产品创新（加大净值型产品设计研发）、升级系统、加强对委外机构的筛选评估机制等都是当务之急。而一些中小银行也准备提交申请。

随着大行率先开启理财子公司时代，这也标志着银行资管的“老玩法”行不通了。尽管理财子公司拥有银行客户和渠道传统优势，但银行资管向理财子公司转型面临的问题首先是，在稳定的预期收益型产品向净值型产品转型过程中，老客户能否接受？

“产品的转型要花功夫，老百姓原来是银行的理财客户，大部分购买的是收益比较稳定和确定的预期收益型产品，今后理财子公司新发的产品以净值型为主，即便是货基类的产品也会跟随市场小幅波动。所以客户教育问题至关重要。这需要时间。”邮储银行资管部人士对第一财经记者说。

“转型成为理财子公司后，投资者教育是最难的一部分，没有一家资管机构的存量有这么大，存量转型会像银行资管转型理财子公司这么难。”一位大行资管部负责人对第一财经记者表示。在他看来，作为大行，需要直面的难题首先是投资者教育，其次是IT系统对接改造，第三是投研人员的培养。

此前由于资管新规以及理财子公司管理办法中对于银行非标的限制，市场比较担心的非标业务转型和额度压力，则并不如预期明显。“今年以来，随着资管新规落地，很多银行都已不再新增非标业务。随着部分非标到期，超额的压力就减少了。” 某股份行资管部负责人说。多位大行、股份行人士也对第一财经称，非标额度目前反倒比较充裕，仍是“资产荒”的格局。

第一财经记者同时获悉，9月末，非保本银行理财规模21.77万亿元，10月末为22.43万亿元，可以看出，近阶段银行理财规模略有波动，但总体平稳，新规出台前后，没有出现大起大落的情况。

此外，上述邮储银行资管部人士认为，产品转型后，产品管理、IT支撑、专业人员等需要补充。

例如，一个最明显的变化是，未来客户通过银行手机APP购买银行理财的模式也要改变了。第一财经从接近监管人士处获悉，未来理财子公司可以有自己的网站、APP，银行网站、APP也可以购买理财子公司的理财产品。不过，二者关系已经发生实质变化。以前是银行自营的理财产品，是直销。未来消费者在银行购买理财子公司的产品，相当于银行代销别人的产品，和基金、保险类似。

投研从买方转向卖方，行业急招人

相比于IT系统对接，理财子公司投研团队的建设也不可小觑。目前市场上已经上演了“抢人大战”。

例如，近期浦发银行、邮储银行资管部门相继抛出大规模招聘信息，涉及研究投资、投资经理、估值核算及运营、信用评估等不同岗位，岗位需求多达30个以上。

兴业研究总裁黄煜琛对第一财经说，资管新规后，由于刚性兑付的打破，未来非标资产要逐步让位于标准化的金融资产，这些因素显著增加了以信用债为主的固收资产研究需求。

邮储银行资管部总经理步艳红对第一财经记者称，盘子大的银行资管基本上以投资为主，特别是债券部分投资，需要以银行对宏观进行较为深入透彻的分析作为支撑，所以货币政策、金融市场是银行拿手的传统领域。

每一家大行都有其研究团队。只不过未来银行研究团队和理财子公司之间的角色发生了变化。原来银行研究团队不做卖方，不像券商分析师，银行往往是将研究成果自用。但是，随着理财子公司成立，研究团队将发生角色上的转变。

此外，一些银行对债券市场研究较多，但对资本市场、股票研究能力较弱。未来理财子公司如果要参与二级市场的话，就需要加强对行业、资本市场、上市公司的研究。

而随着原先那套“委外”投资优先级“保底保收益”的玩法不再行得通，“未来MOM（管理人之管理人）和FOF（基金中的基金）形式在理财子公司时代也会得到发展，给客户提供更多元化的服务。各类资管机构在细分领域具有研究专长，理财子公司可能会借助专业机构力量，通过公募基金FOF、MOM等进行。”步艳红说。

对于“抢人”一说，多位大行资管部负责人则不以为然，他们认为，银行内部能够解决一部分理财子公司的岗位空缺，解决不了的缺失的能力，则需要到市场上找。资管统一监管后，人才流动也很正常。

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