指数增强组合表现

我们分别以沪深300、中证500、中证1000指数为基准构建指数增强组合，组合的表现如下图：

各指数增强组合表现如下：

• 沪深300增强组合本周超额收益0.54%，本月超额收益1.53%，本年超额收益8.40%；
• 中证500增强组合本周超额收益-0.04%，本月超额收益0.52%，本年超额收益9.96%；
• 中证1000增强组合本周超额收益0.12%，本月超额收益0.42%，本年超额收益12.74%。

因子多头超额收益表现

我们以因子过去10年的IC均值判断其多头方向，IC均值小于0则取值小的为多头，IC均值大于0则取值大的为多头。因子多头组合为每月末取因子多头前10%的股票等权构建组合，多头超额收益计算方式为多头组合收益-全市场等权组合收益。

本周因子的多头超额收益表现见下图，本周内三个月反转、一个月反转、一致预期市盈率TTM等因子的表现较好，而一个月真实波动率、三个月真实波动率、一个月日均换手等因子的表现较差。

本月多头超额收益表现见下图，本月内三个月反转、一致预期滚动BP、总市值对数、账面市值比、一致预期市盈率TTM因子的表现较好，而单季度ROA、单季度ROE、一个月日均换手、标准化预期外收入等因子的表现较差。

过去一个月多头超额收益表现见下图，过去一个月内一致预期滚动BP、账面市值比、总市值对数等因子表现较好，而单季度ROA、单季度ROE、单季度ROA同比变化等因子表现较差。

本年内总市值对数、非流动性冲击、单季度ROA、标准化预期外盈利、单季度ROE因子表现较好，而一致预期PEG、单季度营业收入同比增速、一个月真实波动率等因子表现较差。

最近一年内单季度ROE、单季度ROA、标准化预期外盈利因子表现较好，而一致预期PEG、单季度营业收入同比增速、三个月反转等因子表现较差。

不同时间段内的因子多头超额收益表现如下表：

因子多空收益表现

多空收益能够反映因子的选股能力。本周因子的多空收益表现见下图，本周内一个月反转、三个月反转、一致预期市盈率TTM、一致预期PEG、单季度ROA同比变化因子的表现较好，而总市值对数、一个月真实波动率、三个月真实波动率等因子的表现较差。

本月多空收益表现见下图，本月内三个月反转、一致预期滚动BP、账面市值比、一个月反转因子的表现较好，而单季度ROE、单季度ROA、单季度营业利润同比增速等因子的表现较差。

过去一个月内一致预期滚动BP、账面市值比、三个月反转、三个月日均换手因子表现较好，而单季度ROE、单季度ROA、单季度营业利润同比增速、单季度净利润同比增速等因子表现较差。

本年内非流动性冲击、一个月反转、特异度、一致预期滚动BP、账面市值比、标准化预期外盈利、一个月日均换手等因子表现较好，而总市值对数、一致预期PEG等因子表现较差。

最近一年内非流动性冲击、一个月日均换手、单季度ROE、三个月日均换手、一个月反转、单季度ROA、标准化预期外盈利等因子表现较好，而总市值对数、一致预期PEG、三个月反转因子表现较差。

不同时间段内的因子多空收益表现如下表：

因子信息比表现

信息比能够综合考察因子的收益与风险。不同时间段内的因子多空收益信息比如下表：

因子的多空收益信息比表现见下图：

本周内单季度ROA同比变化、一致预期PEG、一致预期市盈率TTM、一个月反转、三个月反转等因子表现较好，而总市值对数、一个月真实波动率、三个月真实波动率非流动性冲击等因子表现较差；

本月内一致预期滚动BP、账面市值比、市销率倒数TTM等因子表现较好，而单季度ROE、单季度ROA、单季度营业利润同比增速、单季度净利润同比增速等因子表现较差；

过去一个月内一致预期滚动BP、市销率倒数TTM、账面市值比因子表现较好，而单季度ROE、单季度ROA、单季度营业利润同比增速、单季度净利润同比增速等因子表现较差；

本年内标准化预期外收入、特异度、非流动性冲击、标准化预期外盈利、市销率倒数TTM等因子的表现较好，而总市值对数、三个月真实波动率、一致预期PEG等因子的表现较差。

因子多空相对强弱走势

下图展示了近半年内各因子的多空相对强弱走势情况：

近半年内表现较好的因子有一个月日均换手、非流动性冲击、特异度等因子；近半年内表现较差的因子有总市值对数、一致预期PEG、三个月反转等因子。

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《天风证券-金工定期报告-因子监控及指数增强组合跟踪 2018-09-22》

2018年9月22日

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