图片来源：视觉中国　　停牌已两月的神州高铁（000008.SZ）8月6日晚间宣布终止重组并复牌，此前公司拟发行股份及支付现金收购深圳优络科技（下称优络科技），后者主要从事公交及地铁电子票务系统技术研发。本次资产重组交易对价为18亿元。收购终止后，8月7日，神州高铁开盘一字跌停，报4.46元/股。

据悉，神州高铁目前无控股股东，无实际控制人。公司第一大股东为北京市海淀区国有资产投资经营有限公司，隶属于北京市海淀区国资委。神州高铁在8月7日晚间披露，公司收到某国有企业的函告，该企业正在筹划收购公司股权。如收购成功，神州高铁控制权可能发生变更。

有业内人士对界面新闻记者表示：“轨道交通是国家大力发展支持的行业，建设施工及车辆制造两大领域目前主要的参与方都是大型国企、央企。神州高铁作为运营检修维护领域领军企业之一，有很大的可能也被纳入国有体系。本次参与神州高铁控制权收购的应当是资本实力强大的大型国企或央企，收购完成后，有望直接成为神州高铁控股股东”。

目前，神州高铁第一大股东为北京市海淀区国资委下属的北京市海淀区国有资产投资经营有限公司，2016年底通过协议受让原实际控制人3.5亿股入主神州高铁，持有公司12.42%股份。

对于后续收购，上述业内人士对界面新闻记者表示：“海淀国资委2016年受让神州高铁股份价格为8.9元/股，远高于市场价，目前直接转让的可能性较低。神州高铁其他股东持股较分散，因此直接通过定向协议转让或大宗交易取得控制权，有很大难度。考虑到神州高铁目前的股权结构，接下来的收购很可能采取要约方式，收购集中小股东股份，以取得上市公司控制权”。

目前，神州高铁控制权变更事项尚在筹划中，所须履行的审批程序、完成相关审批程序的时间以及是否能够实施完成存在一定的不确定性。公司此前的收购方案为：购买优络科技100%股权。初步协商的交易价格为18亿元，其中20%以现金支付，80%发行股份支付，股份发行价格5.13元/股，优络科技未来三年各年度的业绩承诺为1亿元、1.5亿元、2.25亿元。

2018年一季度，神州高铁实现营收2.09亿元，较上年同期增长3.24%，实现归属于上市公司股东净利润1052.4万元，较上年同期增长12.66%，期内经营活动产生的现金流量净额为－4.15亿元，较上年同期减少124.45%。

2017年神州高铁实现营收23.3亿元，较上年同期增长24.25%，归属于上市公司股东净利润为8.73亿元，较上年同期增长67.43%，经营活动产生现金流为－5300万元。分季度来看，下半年为公司营收净利润增长贡献较大。

分行业来看，轨道交通占公司营收100%比重，分产品来看，机车车辆运营维护系列占营收比49.29%，供电系统运营维护占营收比6.25%，轨道交通信号系统占营收比17.12%，工务维修占营收比21.36%。

值得注意的是，2017年，公司营收23.3亿元的同时，公司商誉达35.3亿元，占总资产比例高达33.06%。过去几年持续不断的高溢价并购，导致账面高企的商誉。从2015年至今，神州高铁并购的对象包括了新联铁、华高世纪、北京交大微联等共计8个子公司。

一旦这些并购标的未来业绩不达标，甚至下滑，这些商誉可能产生的减值损失最终将成为上市公司股东的沉重业绩包袱。

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