长江商报消息□本报记者 江楚雅

以“稳健”著称，成立29载的闽系老牌房企融侨集团股份有限公司（以下简称“融侨”），近年凭借大幅增长的销售业绩获得市场关注。

长江商报记者梳理融侨近年销售业绩发现，其业绩增速已经连续两年超过50%，和市场份额增长最快的行业龙头企业水平接近，然而高负债跟现金流成为其两座大山。在业绩实现快速增长的基础上，融侨也有了千亿规模的考量。今年首次向外界公布了融侨千亿销售目标。

然而，长江商报记者注意到，融侨虽然销售业绩大涨，发展全面驶入快车道，但全国化布局仍有局限性，其仅深耕大本营福建省以及其他几个二三线城市。并且，融资频繁已使得融侨集团的资产负债率持续攀高，2017年底已近80%红线。经营活动产生的现金流净额已持续3年为负值，且金额较大。

对此，长江商报记者联系到融侨地产一位相关负责人，他仅表示在房地产行业负债问题是很普遍的，融侨现金流稳定，资金周转健康，负债一直处于可控范围。

易居研究院研究总监严跃进向长江商报记者分析称：“融侨现金流为负要求企业持续关注资金方面的状况，尤其是要尝试高周转的模式。另外战略扩张方面，适当进行并购也是降低成本、稳定现金流的一个很重要的方面。”

业绩增速连续两年超50%

长江商报记者梳理融侨近年销售业绩发现，其2016—2017年的增速最为显著，2016年销售362亿元，同比增长超76%；2017年度销售总额已达562亿元，排名全国房企销售金额第34位，同比销售业绩增幅达到64.8%；2018年1月全国销售业绩51亿，同比增长57%。

与此同时，排名也进一步上升，克而瑞《2017年度中国房地产企业销售流量榜金额TOP200》显示，融侨集团的排名已由2015年的第48位跃升至第36位，力压金辉集团、福晟集团、禹州地产等中小闽系房企。在2018年前4个月，融侨集团的销售表现依然可圈可点，以186亿元的销售额排在第37位。

业绩增速连续两年超过50%，排名领先于同梯队企业，业内认为，融侨的市场表现已经和市场份额增长最快的行业龙头企业水平接近。

土拍市场也“不甘落后”。从官方信息来看，融侨集团2016年在南京、厦门、合肥、无锡等城市拿下了多幅优质地块，投资金额超百亿元。据克而瑞发布的《2017年1—12月全国房地产企业拿地排行榜》显示，融侨集团以226亿元、227万平方米分别位列第47位和63位，在中小房企中拿地表现不俗。另外，中国指数研究院统计数据显示，在2018年前4个月，融侨集团拿地更为强劲，拿地金额为67亿元，位列第34位，拿地面积为104万平方米。

进入2018年，融侨集团拿地动作依然接连不断。截至5月9日，仅在大本营福建省，融侨集团已拿下5宗地块，土地总价共计约38亿元；3月融侨集团以14.88亿元、溢价率95.99%的代价斩获合肥地块，成功落下合肥第七子；此外，重庆一宗地块被融侨集团近日以3.48亿元收入囊中。

值得注意的是，尽管布局的城市80%都在强调限购政策， 2017年融侨的销售额还是同比增长了64.8%。从业绩分布上来看，省会级城市（福州、厦门、南京、郑州、天津、武汉、合肥）贡献占比68%，而二线城市（福清、龙岩、淮安、无锡）贡献占比32%。

严跃进认为，从行业本身来说，这两年地产企业其实还是有很多新的市场机会的，类似市场机会也会为房企的业绩成长创造较好的条件。对于融侨来说，其这两年属于高成长的企业，虽然布局的城市楼市政策比较严厉，但这不影响此类房企的销售，尤其是很多重点城市其实市场交易还是很热的。

受限资产账面价值达251亿元

在企业发展上，融侨历来标榜“稳健”，表示自己是福建房企中负债最低的企业。2013年到2015年，负债率在72%到76%之间，低于行业平均水平。

随着规模化扩张，融侨集团近年负债水平持续走高。截至2017年底，融侨集团的资产负债率已达79.74%。总负债相比2016年末增长27%至618亿元，而主要有息负债的借款总额达346.4亿元，增长幅度超过30%。具体来看，短期借款2017年末余额为39.16亿元，对比2016年末的22.06亿元，增长了77.52%。一年内到期的非流动负债为69.79亿元，上升60.49%。

与此同时，不断融资已使得融侨集团受限资产规模激增。截至2017年底，融侨集团受限资产账面价值达251亿元，比2016年末的166亿元上升了51%，受限资产包括部分货币资金、房地产项目土地使用权及在建工程及投资性房地产等，主要系向银行等金融机构抵押或质押融资所致。

截至2017年底，现金及现金等价物余额则仅为44.52亿元。2015年至2017年，融侨集团经营活动产生的现金流净额分别为－43.24亿元、－70.97亿元、－60.77亿元。

负债率高企，经营现金流长期为负，会带来哪些风险？随着市场扩张不断大步迈前，融侨集团的如何缓解资金压力？“房企经营现金流长期持续为负值，经营风险会增大造成资金链断裂。”严跃进认为，此类现金流为负要求此类企业持续关注资金方面的状况，尤其是要尝试高周转的模式。另外战略扩张方面，适当进行并购也是降低成本、稳定现金流的一个很重要的方面。目前此类规模扩张应该继续加快，尤其是寻找一些新的有潜力的地级市，这是最关键的。

全国化布局推进缓慢

2017年3家房企年度销售业绩突破5000亿元大关，共有17家企业销售额突破1000亿。房地产企业市场份额集中度进一步提升，规模已经成了当下房地产企业必须面对的选择。

在房地产行业集中度不断提高的大势之下，这家“居中稳健”的房企也终于对规模发起了冲击。在2018年年初的一场公开活动中，融侨集团首次向外界披露了千亿元销售规模的计划。根据第三方统计机构的数据，融侨在2017年的合约销售额在562亿，在房企中排名35左右。按照权益销售额来看，融侨的546亿排名第29。

融侨集团首席投资官郑伟指出，按照公司目前的布局，每个区域实现100亿—200亿元销售目标，中心城市实现50亿—100亿元销售目标，将基本完成千亿元销售规模。

不过，长江商报记者注意到，发展近30年，融侨集团目前全国化布局效果并不明显，仅深耕大本营福建省以及其他几个二三线城市。根据官网信息，融侨集团项目主要集中在福建省，进入省外其他城市屈指可数，如南京、武汉、合肥、天津、无锡、苏州、郑州等。

全国化布局推进缓慢是否会阻碍其规模化扩张的步伐？融侨方面表示，目前，融侨执行的是“聚焦省会级+强二线城市、聚焦四大区域”的布局策略，已经在全国布局了京津冀经济区、长三角经济区、海西经济区、中部经济区四大区域，占据了国内核心的一、二线城市。融侨还将通过合作的方式获取更多项目，降低资金压力。同时，在产业地产和特色小镇上面加大布局。

值得注意的是，2017年之前，融侨每年的拿地金额都在150亿—180亿之间，这显然无法支撑未来千亿的规模。2018年能否完成千亿目标？

严跃进指出，对于融侨来说，千亿目标完成肯定会有压力，尤其是现在很多企业都在做这个内容，多少会带来竞争。对于类似企业来说，欲速则不达，适当放缓速度，进而稳定战略，同时找准政策调整中的一些机会，这也是比较关键的内容。

福晟和正荣相继上市后，融侨成为了唯一一家没有上市的闽系规模房企。融侨未来是否会选择上市，对于上市的计划，融侨的高管多次对外表示，并没有时间表。“上市是必要的，通过上市也能够加深外部对于融侨的关注，所以从这个角度看，融侨有必要积极向资本市场靠拢。所以从其积极拿地和做大企业规模的角度看，也是有意义的。”

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