连续紧张了5个交易日的资金面终于出现缓和迹象。随着4月25日1.3万亿元降准释放资金到位，上交所国债逆回购利率早盘全线回落，2-7天期利率一度降回6%以下，此前一天曾飙至12%的1天期利率最低降至5.56%。业内人士认为，虽然4月25日收盘利率有升有降，但资金面整体异常紧张的情况已经缓解。

4月17日，央行宣布下调存款准备金率，于4月25日实施。“此次降准不改稳健中性货币政策，释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。”新时代证券首席经济学家潘向东如此评价。

但从央行公布消息到定向降准正式实施的这一周，却是货币市场年初以来最为紧张的一段时期。1天期隔夜国债逆回购(CG001)在4月20日最高飚至18%，随后持续保持在高位，4月24日最高也达12%，直到尾盘跳水至8.93%。4月25日CG001收盘价为8.8%，较前一日降幅为1.51%，日内最低降至5.56%。

2-7天期利率也一度降回6%以下，虽然收盘价再次反弹，但业内人士认为，资金面最紧张的时点已过。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，随着缴税影响过去，降准落地，以及月末财政支出力度加大，资金面平稳跨月应是大概率事件。

东方金诚研究发展部副总经理王青认为，资金面压力有望得到一定缓解，考虑到调结构和扩大内需等高质量发展需要，央行有可能对流动性采取更为精细化的管理，优化流动性结构，同时通过引导存款利率上行、货币市场利率下行的方式逐步实现双轨制利率并轨，年内市场流动性在总量和结构层面均有望好于去年。

在潘向东看来，新的经济环境下，中国货币政策可能是松货币紧信用组合。“2018年我国经济下行压力很大，企业融资成本仍旧很高，鉴于MLF不具有可持续性，未来不排除多次定向降准或者全面降准的可能。”他分析称，防风险仍是2018年三大“攻坚战”之首，央行将通过紧信用的方式实现结构性去杠杆，比如收缩表外融资限制房地产企业、地方融资平台借贷，通过窗口指导停止为僵尸企业输送资金等。另外，近期可能放开存款利率自律上限，让存款利率自动向市场利率靠拢，这样也就免去了调整存贷款基准利率。

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