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绿地控股是一家综合性企业集团，坚持“走出去”与“引进来”同步发展，已在全球范围内形成了以房地产开发为主业、“大基建、大金融、大消费”等多元产业并举发展的企业格局。

一、营业收入增加17.4%，

基建业务贡献进一步增加

2017年绿地控股实现营业收入2901.7 亿元，同比增长17.4%。房地产板块依旧是公司的主营业务板块，贡献营业收入1504.74 亿元，占比为52.55%；同时基建业务实现营业收入1048 亿元，同比增长37%，成为公司又一个千亿级的业务板块。绿地城投、贵州建工等单位先后中标杭州湾二期、三期及许信高速公路等项目，市场拓展成效显著。基建业务的快速发展对公司2017年营收的增长贡献明显。

图：公司2013-2017年营业收入及增速

二、销售增速创3年新高，

回款充裕优化公司现金流

公司2017年实现合约销售金额为3065亿元，同比增加20.2%，增速为近3年新高。合约销售的优异表现和丰富的货值储备为公司实现18年营业收入超过3500亿的目标提供有力保障。

在公司全力以赴推进去库存、去商办、开新盘、抓回款的指引下，2017年实现经营性现金流量净额589 亿元，为历史最好水平。2017年末预收账款达到2374.2亿元，大幅增加41%，货币资金达到753.7亿元，同比增加20.2%，大大优化了公司现金流。公司净负债率较2016年下降65个百分点，剔除预收账款的资产负债率较2016年降低5.4个百分点。

图：2013-2017年公司合约销售金额及增速情况

图：2013-2017年净负债率及剔除预收账款的资产负债率情况

三、盈利能力稳步增加，低价土储保驾护航

2017年公司归属于上市公司股东净利润为90.38 亿元，同比增长 25.4%，盈利水平保持稳定。2017年净利润率为4.68%，较2016年增长0.88个百分点。归母净利润高增主要归结为两个原因。第一，地产板块结算毛利率提升，报告期内毛利率为23.36%，较去年增加2.71个百分点；第二，销售费用率和管理费用率保持稳定，财务费用大幅下降44%，主要是由于汇兑损益的增加。

从拿地来看，公司2017年累计落地69个项目，新增权益土地面积1088 万平方米， 权益建筑面积 2010 万平方米，权益土地款 457 亿元，平均楼面价显著降低。公司通过调整投资布局，加大了经济发达地区强三线城市的布局，同时又围绕特色小镇、高铁站商务区等题材，在抢抓城市溢出效应群体的同时，又拉低了平均土储成本。我们认为低价的土储将会为公司进一步提高盈利能力保驾护航。

图：公司2013-2017年费用率情况

四、多引擎驱动凸显成效，期待公司未来表现

公司始终坚持着多元业务发展，不断提升“大基建、大金融、大消费” 等多元产业的能级。绿地控股布局金融牌照，完善金融平台，立足于“投资+投行”持续推进债券、股权业务等。能源板块的收入也因报告期内煤炭价格的上涨同比增加了90.3%；消费板块正受益于人均收入上升和国内消费升级的趋势，公司采用“自产+直采+直销”模式，快速布局零售实体门店，积极涉足酒店旅游业，抢抓行业趋势谋求未来发展。公司的多引擎驱动正逐步凸显成效，未来的表现值得期待。

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