8月16日，众人翘首以盼的腾讯二季度财报对外发布。

财报显示，二季度腾讯控股（00700.HK）营收、净利双双大增。其中，净利润182亿元，同比增70%；营收566亿元，同比增59%。

而以2017年上半年来看，腾讯总收入达到1061.58亿元，同比增长57%；按非通用会计准则，期内盈利为308.59亿元，同比增长43%。

对于处于估值争议之中的腾讯而言，二季报的超预期会否再度引发股价新一轮强力上攻？自年初以来，腾讯股价爆发引发了人们对腾讯估值的大讨论，但腾讯股价却在争议中不断上行。就在二季报放榜之前，仍有多家机构调高腾讯目标价，其中海通国际对腾讯的目标价更是提高至400港元。

这场属于腾讯的上涨风暴，接下来究竟会如何演绎？

中资成腾讯暴涨最大推手

8月16日当天，腾讯控股的股价并没有太大波动。

截至收盘，腾讯控股上涨1.38%，报收323.2港元。这一价格与2016年12月30日的收盘价189.09港元相比，涨幅超过70%。

彼时腾讯刚刚经历了一波长达3个月的调整，股价跌至了2016年下半年的底部区域，谁也未能料到腾讯的股价会在2017年有如此强劲的表现。

在此之前的8月9日，腾讯控股曾在盘中飙升至333港元，创下历史高峰，腾讯控股的市值也一度突破4000亿美元。

此次颇具惊喜的二季报发布后，腾讯股价会否继续上扬？不妨将时间轴拉回至一季报发布之时。

今年5月17日，腾讯公布了一季度报告，业绩同样远超预期。彼时腾讯的股价处于260港元位置，在财报发布后的三个交易日，腾讯股价分别上涨了1.62%、1.90%和2.61%，冲上270港元。但随后腾讯控股经过了一个多月的横盘调整，直到7月上旬才重新发起一波上攻。

参考上一次财报发布的情况，有机构人士认为，不排除二季报的超预期也会在短期内对腾讯股价形成正面刺激，但在现在的价格基础上继续上冲，调整的可能性也是存在的。更多而言，决定腾讯股价是否能继续上涨的重点在于资金的力量。

华南一位公募人士陈明（化名）指出，“腾讯做得好是毋庸置疑的，这已经是大家的共识，大家也普遍认为未来腾讯的增长能保持在当前水平，所以看基本面已经没有意义了。现在很多投资人已经不看腾讯的基本面，而是看资金的动向，因为腾讯股价涨到今天这个局面，完全是资金驱动行为，尤其南下资金。”

陈明指出，国内的沪港深或QDII基金，很多都配了十个点的腾讯，具有很高的趋同性，因为大家要盯住这个市场，要跟同行PK，至少在这件事情上，腾讯的确定性更强。

从沪港深基金和QDII基金的中报持仓情况来看，抱团腾讯控股的现象确实特别明显，腾讯控股也无悬念地蝉联沪港深基金第一大重仓股之位。

中资是推动腾讯控股的股价上涨的核心力量，这几乎是受访者的一致看法。2016年12月5日深港通正式开通之时，腾讯控股的股价只有180港元左右，而后腾讯控股成为南下资金的首选之一，才有了今年初的第一波上涨。

随后，关于腾讯业绩的利好消息不断释放，尤其是以《王者荣耀》为代表的手游给腾讯创下的收入增长成为重要刺激点，吸引大量资金继续进入。陈明表示，“到后来基金、券商、保险、私募，各类中资机构资金都进来了，所以股价涨得很凶猛。”

确然，这是一场由业绩和资金共同驱动引发的上涨风暴，4000亿美元市值之下，腾讯是否会向新的市值高峰进军，将受到资本市场的集体瞩目。尽管资金将成为决定这场狂欢未来走向的主角，但至少从业绩而言，也带来了正面的影响。

有人获利了结有人仍在追高

回顾这半年多来腾讯控股的上涨行情来看，几乎没有出现过大幅度的调整。最近的一次是8月11日的大跳水，跌幅达4.9%，但当日港股通数据显示，腾讯控股的净买入额达到7.53亿港元，在港股通标的股中排名第一，说明在腾讯跳水之际仍有南下资金前往抢筹。

再往前一次则是7月4日。媒体指出沉迷“王者荣耀”游戏的危害性并呼吁政府和游戏制作方加强监管，引发市场对腾讯股价的担忧，腾讯股价在7月4日出现了4.13%的跳水。但在调整之后腾讯股价又继续走高。

随着股价一再走高，市场对腾讯控股估值的疑问也随之加重：腾讯控股如今股价是不是贵了，涨到这个位置未来还有多少空间？

华南一位沪港深基金经理陈希（化名）向记者直言，对腾讯仍较乐观。其在二季末对腾讯并无重仓，但在三季度却选择了加仓。

陈希向记者进行了三个层次的分析：短期看，有获利回吐压力，估值不便宜；美联储的货币政策也将影响整体股票市场的估值；中期看，腾讯龙头地位难以撼动，仍将持续为股东创造价值，相对看好；长期看，密切关注行业整合和政府的政策，对腾讯仍然相对乐观。

而华北一位基金经理也认为，目前腾讯的估值还不算高。该基金经理指出，“腾讯（估值）比A股的票还是要便宜。从整个腾讯生态而言，腾讯的牌还是很多的，所以我们依然还看好腾讯。当然腾讯的吸引力在下降，我们最近一次加仓是270港元位置，之后就没有再买入了。”

不可忽略的是，涨到这一价位，获利资金的了结需求也在上升。今年二季度，就有包括工银瑞信沪港深、广发沪港深新机遇、景顺长城沪港深精选、前海开源沪港深蓝筹在内的多只基金对腾讯控股进行了减仓，减持数量在43万股到68万股之间。

沪上一位基金经理表示，“毕竟腾讯的股价已经涨了很多，基金经理可能会出于落袋为安的考虑减持，也可能由于控制仓位而减持。”

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