2017年的多空对决，似乎比任何一年都来得激烈。而“新周期”概念在经济学界引起了激烈的争辩，吵得不可开交。

中国经济究竟会不会有新周期，答案是肯定的，但这个新周期绝非经济界目前讨论的所谓的进入反弹的周期。

最近公布的7月经济数据全面不及预期，关于“新周期”的争论再度四起。

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7月经济数据全面回落！

茅台大涨的背景，是中国经济数据的全面回落。

8月14日，国家统计局发布了7月份国民经济运行成绩单。统计局数据显示，

中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，增速创今年来新低，预期 7.1%，前值 7.6%。

7月社会消费品零售总额同比 10.4%，增速创今年1-2月份来新低，预期10.8%，前值 11%。

1-7月全国房地产开发投资同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。

1-7月城镇固定资产投资同比 8.3%，不及预期的8.6%，前值 8.6%。

1-7月民间固定资产投资同比名义增长6.9%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。

地产方面：

1-7月全国房地产开发投资同比增7.9%，增速连续三个月放缓，1-6月增8.5%；

商品房销售面积同比增14.0%，创2015年以来最低增速；

商品房销售额增18.9%，增速回落2.6个百分点；

房企到位资金增9.7%，增速比1-6月份回落1.5个百分点。

7月中国的经济数据，至今已经公布的包括：PMI、进出口数据、CPI、工业增加值、投资（固定资产投资、房地产投资）、消费，经济数据全面回落、均大幅低于市场预期，揭示经济动能高峰已过。

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何为“新周期”？

我们先来普及什么是“新周期”。

“新周期”是一个新造词，理论的空白使得这个词缺乏统一定义，成为“任人打扮的小姑娘”。

“新周期”一般指的是中国经济已经进入了趋势性的复苏。

功夫财经认为，我们理解的“新周期”起码有三个内涵：

第一，新周期必须有新的动能，经济增长动能的转换是判断新旧周期的关键，就此而言，这个转换过程还远远没有完成；

第二，新周期必须有新的产业，也就是判断“新经济”在中国经济总量中所占比重，尽管“新经济”方兴未艾，但还难以替代过去的“旧经济”；

第三，“新周期”需要新的国民财富的分配结构，需要启动消费所必须的收入结构，这个过程还很漫长。这三点也不是新东西，而是供给侧改革着力需要完成的任务。

广发宏观郭磊认为，要讨论经济增长，首先需要区分的是经济的趋势性（trend）和周期性（cycle）。

国家统计局新闻发言人毛 盛勇表示，对“新周期”这些概念，包括这些概念的理解，没有太多的研究。实际上核心的问题有两个，就是怎么看当前中国经济和下一步的走势。

从未来中长期来看，从发展空间和潜力、增长韧性、要素供给条件、改革创新红利不断释放等多个角度来看，中长期中国经济应该有条件维持中高速增长的水平。

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我们到底处于周期的什么位置？

看到了相同的数据，却感受到了不同的周期，我们到底处于周期的什么位置？

天风证券宏观团队宋雪涛认为，我们处在长周期（金融周期）的赶顶期，中周期（产业周期）的底部回升滞后期，短周期（商业周期）的顶部回落滞后期。

在谈论周期时，应该先统一好定义和假设前提，然后再看：到底是经济结构变了，还是我们感受到的时滞不同。

7月经济数据全面不及预期，九州证券全球首席经济学家邓海清直陈：“新周期论”实属“后知后觉”。此轮中国经济“周期归来”真正启动于2016年初，目前来看，中国经济动能的高峰已过，7月数据全面回落反映经济高点已现。

海通宏观姜超表示：7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下。地产销量大幅下滑、库存周期步入尾声、财政收支矛盾凸显、以及高基数效应来袭，都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。

对于这一波缘起于资源商品涨价的“经济新周期”概念，国金策略表示：国内经济“只有老故事”。

对于A股市场“资源周期品”的股价表现，主要是政策因素所致，一是环保核查，二是供给侧改革，都是在谈“供给收缩”的逻辑，而非需求端的新周期启动，由此我们归结于“老故事”。

不过，即便基本逻辑已经被证实“往事不可追”，周期股当天仍在蹦跶。

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7月经济蛰伏，周期股却无视利空

尽管8月14日上午公布的7月中国宏观数据不及预期，黑色系期货大跌，铁矿石主力合约收跌，沪深两市仍迎来上涨行情。上证综指缩量攀升0.9%报3237.36点；创业板大涨近3%逼近1800点；中小板涨2.7%创逾一年最大升幅；深成指亦升逾2%，报10519.8点。

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