摘要：Brad W. Setser撰文称，正是金融危机结束后央行货币政策的不一致，尤其是美国、日本、欧洲三大主要经济体的巨大货币政策分歧，才导致了全球经济复苏的不均衡。

即将到来的9月让央行高官们开始思考，QE到底将对外汇和全球资本流动产生了什么影响。不过也有人决定回头看。

《美国外交关系协会》网站文章认为，正是金融危机结束后央行货币政策的不一致，尤其是美国、日本、欧洲三大主要经济体的巨大货币政策分歧，才导致了全球经济复苏的不均衡。

如果当初欧日能跟着美国的节奏一执行QE，也许这个世界会变得更好。

2010年，美联储开启了充满争议的第二轮QE。

不过问题在于，只有美联储这么做了，而欧央行和日本央行却没有。直到2013年初日本央行才开启量化宽松。欧央行启动的更晚，直到2014年才真正开始。

2010年至2013年期间，尽管欧元区的经济更加糟糕，但是美联储的第二轮和第三轮QE帮助了美元保持相对疲软。疲软的美元改善了美国的出口，是经济复苏的重要因素之一 。

图片来源：《美国外交关系协会》网站

然而，政策的差异随着时间的流逝变得更加突出。

2014年，在金融危机后推出3轮QE之后，美国经济复苏的迹象变得显著，美联储也迈出了结束量化宽松的第一步。而此时的欧央行才刚刚开始量化宽松。

如果说之前的差别让美元汇率相对较低，那么这一次的差异则让美元走强，并在过去三年或多或少地影响了对美国净出口的预期。

美元的走强还让人民币在2015年和2016年经历了难熬的时光。2015年“8·11”汇改后，此前积压的人民币贬值压力得到释放，人民币大幅下跌，并引爆全球市场的恐慌性抛售。

因此Brad W. Setser认为，正是步调不一致的宽松政策让全球失去了一次机会，导致了全球经济复苏变得不那么不平衡。

他同时还担心，欧洲过于喜欢目前的货币政策和疲软欧元的组合了。较大的外部盈余抵消了欧洲偏紧的财政政策，而欧元区的国内需求远远低于合理的位置。

图片来源：《美国外交关系协会》网站

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