近期A股市场持续调整以分散投资，组合投资为特色的基金中基金，普遍出现净值回撤作为一篮子基金，FOF在迎来考验的同时，内部FOF和全市场FOF的分化，更是引发市场关注

业内人士指出，FOF作为创新的基金产品，各家FOF基金管理机构的大类资产配置，组合投资等策略还在打磨阶段至于内部FOF和全市场FOF之争，尚未有定论，双方各有优劣FOF的市场生命力还在不断培养中

FOF表现大相径庭

近来主动权益基金净值普遍出现不小的回撤在此背景下，具有二次分散风险功能的一篮子基金FOF产品，引发了投资者关注通联数据Datayes显示，截至3月11日，最近6个月FOF的平均收益率为—8.23%，普通股票型基金，偏股混合型基金平均收益率分别为—15.56%和—15.71%

具体来看，尚有部分FOF产品在最近6个月获得正收益，如易方达如意安泰一年FOF收益率为0.29%还有多只FOF产品最近6个月的净值跌幅在1%以内，如广发安泰稳健养老一年持有混合，东方红颐和稳健养老目标两年FOF，国寿安保策略优选3个月持有FOF等

虽然FOF的一大优势是分散风险，减小回撤，但FOF产品内部也出现了分化部分FOF产品净值伴随着市场调整出现了较大回撤，最近6个月有20只FOF产品净值跌幅超过15%，表现最差的产品净值跌幅超过25%

业绩排名靠前的FOF大多配置的是债券型基金，排名前五的FOF均是全市场FOF，如广发安泰稳健养老一年持有混合的前十大重仓基金均是债基同时，多只FOF选择以配置自家产品为主，如易方达如意安泰一年FOF的前十大重仓基金中，仅有1只安信基金的产品，其他均是易方达基金旗下产品，国寿安保策略优选3个月持有FOF的重仓基金则全是国寿安保基金旗下产品，但某头部公司的一只FOF重仓基金也全部是本公司的产品，该FOF最近6个月的净值跌幅超过25%

发挥资产配置优势

FOF的投资优势显而易见:分散投资，组合投资但是，在具体实践中，这非常考验基金经理的专业能力

广发基金的基金经理曹建文表示，FOF的特点是发挥资产配置优势，分散单一资产的波动风险，努力为客户提供长期稳健收益他会把风险管理和回撤控制贯穿在投资的各个环节中:事前，会从预判风险以及对组合开展压力测试出发，综合考虑市场，行业，单独标的等风险，尽可能做到提前防范，力求让整个组合的风险处于可控范围内，事中，会进行仓位控制，集中度控制和止盈止损机制，事后，会定期回顾组合，审视市场，行业以及单独标的等风险对组合的影响程度

以曹建文管理的广发安泰稳健养老一年持有混合为例，作为低风险产品，该FOF在权益类基金的战略配置中枢定为10%具体到战术上，他基本会围绕10%上下进行调整，比如去年年底预判2022年年初的市场可能出现波动，就提前把仓位调整到9%左右，力争降低回撤风险

除了对市场变化的应变之外，近期FOF还迎来一大考验，即关于内部FOF和全市场FOF的争论其中，内部FOF投资基金管理机构旗下的基金，全市场FOF则在全市场优选基金在近期的市场调整中，有观点认为，内部FOF在业绩表现，回撤控制等方面存在劣势

目前来说并未有定论，内部FOF看似可供选择的范围有限，但在对基金的深度研究上具备优势，全市场FOF或许可以抵御一定风险，但也有组合的广度与深度问题有FOF基金经理表示

专业基民看市

作为FOF基金经理，他们如何看待近期的市场调整。

曹建文表示，现在市场的主要矛盾是在估值和筹码结构方面对于接下来的投资，仍以结构性机会为主，要优中选优，选业绩增速更高，确定性更强的行业对于业绩增速较高的优质标的而言，可以在一段时间内通过高业绩增速来消化估值他说，从今年一季度的市场表现来看，内部跷跷板效应显著成长风格涨的时候，价值风格回调，价值风格涨的时候，成长风格震荡未来的投资机会主要在寻找业绩增速相对较高，相对更确定的板块上，要围绕这条主线来配置

易方达如意安泰一年FOF的基金经理张浩然表示，坚持稳字当头，稳中求进在短期情绪修复后，资金仍将回归长期主线，未来可以关注市场情绪错杀的行业修复机会展望后市，在宽信用周期叠加产业政策利好下，部分受到政策支持鼓励的方向现在已经具备较高的性价比

兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监，养老金管理部总监林国怀表示，伴随市场调整，市场内部风格的极致分化现象有所缓解从结构上看，仍存在部分被低估的板块以中证红利指数为例，成分股平均股息率高达5.4%，处于近十年来最高水平，市场存在有较好安全边际的投资机会

根据基金数据汇总，中欧国际工商学院选择了超过80%的基金资产投资于其他公募基金，包括QDII基金和香港互认基金。基金将采用不同的标准筛选不同类型的基金，其中，对于主动管理的公募非货币基金，中欧精选将通过基金评价研究机构推荐，量化指标筛选打分等一种或多种方法进行初步分析，获得候选基金池。从候选资金池的范围，从多个维度对投资标的进行定性分析，做出投资决策。

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