近期虽然市场持续震荡修复，板块轮动频率加快，但沪深两市成交量依然巨大，连续32个交易日突破1万亿元。

这让人想起2015年的牛市目前a股成交额连续突破一万亿元是冲顶的信号，还是只是牛市的开始

有专家认为，综合各方面考虑，当前市场可能是短期的，筹码流动较快，或者市场以结构化为主，难以带来传统意义上的牛市格局。

最近几年罕见！两市成交额连续32个交易日突破万亿。

9月2日两市成交额达到1.43万亿元，这是两市连续第32个交易日成交额突破1万亿元，为最近几年来罕见。

这一次，1万亿元的成功成交始于今年7月21日，当日成交额1.2万亿元此后连续几天成交额过万亿，平均成交额1.35万亿

事实上，今年年初a股成交量也分阶段突破万亿，但伴随着核心资产的回调，两市成交量迅速跌破万亿直到今年5月底，两市成交量再次突破万亿，并保持在较高水平

7月以来，a股交易再度持续活跃除7月20日成交额9664.77亿元未达到万亿水平外，其他交易日成交额均在万亿以上

剔除7月20日的交易，自今年7月1日以来，a股45个交易日的成交额已超过1万亿元万亿美元的交易规模似乎是当前a股市场的常态，这也预示着市场流动性充裕，人气旺盛，交易活跃

业内人士认为，在国际化，制度化的大趋势下，伴随着国内居民通过公募基金，银行融资等方式增加权益类资产配置，叠加注册制下市场规模扩大，外资将继续做多a股，万亿美元交易可能成为常态。

值得一提的是，在此之前，深圳的成交量明显较高，而上海的成交量普遍较低近期，上交所成交额大幅增长，其中，9月1日成交额达8425.29亿元，创下6年多来的历史新高

日前，深圳市场成交额达8686.26亿元，处于历年高位。

沈宏远证券首席市场专家桂在接受《证券时报》采访时表示，近期市场交易活跃是毫无疑问的这背后有一个特点，就是沪市与深市的交易差距在缩小，沪市走势强于深市

增量资本入市投资者转投股市

经过几天的万亿交易，这两个城市的营业额在最近几天有了明显的增长9月首个交易日，两市成交额突破1.7万亿元9月2日两市成交额为1.4万亿元，低于前一交易日，但仍处于一万亿元以上水平

那么，近期有没有增量资金如果有，增量资金从哪里来

投资者开户数量往往与a股市场密切相关一方面可以客观反映投资者参与股市的程度，另一方面可以直接反映财富聚集效应和市场热度因此，它也被称为反映市场情绪的风险指标中国证券登记结算有限责任公司发布的数据显示，截至今年7月底，市场投资者总数为1.9亿，7月市场新增投资者达160.89万

证券时报记者观察到，2020年3月以来，市场新增投资者数量连续17个月单月增长超百万，今年新增投资者总数为1244.88万。8月份新投资者的具体数量尚未公布，但从目前的马云来看

因此，目前频繁的资金转股也在一定程度上提振了a股的成交量自7月份以来，各投资者的资本流动出现了一些差异因此，虽然近期市场整体成交量活跃，但并未形成统一方向根据中信秋香的研究意见，在没有宏观变量催化和增量资金入市的情况下，各类资金将很难形成协同效应，因此短期a股可能在风格上继续保持相对均衡的状态

在接受记者采访时，桂也认为，近期热点切换较快，很多基金在此过程中游走，这与增量基金的单向买入不同对此，他举例指出，周三市场的爆发很可能是因为一些人退出跟踪股，转而买入一些蓝筹股品种

此外，最近几年来居民资产配置有向金融资产倾斜的趋势与居民财富直接购买股票相比，资金入市购买方式呈现爆发式增长

数据显示，根据基金成立日统计，截至目前，今年公募基金发行规模达21233.71亿元，突破2.1万亿大关，新发行基金数量达1211只虽然与去年3.13万亿元的历史最高年发行量相比还有一定距离，但从目前的情况来看，今年仍将是基金发行的大年其中，股票型和混合型基金今年已发行超过1.6亿股，占所有新发行基金的近80%

年内新设立基金发行规模，截至2021年9月2日。

值得一提的是，6月末以来，公募基金发行持续回暖，6—8月公募基金发行份额分别为2838.54亿元，2441.67亿元和2482.16亿元虽然与今年1月4901.4亿元的发行高峰有较大差距，但与4—5月的发行低谷相比，已有明显改善

>按日来计算，8月底以来基金发行又有了明显提速仅8月24日当天就有19只基金成立，募资规模达198.9亿元8月31日新发行基金13只，募资150.94亿元日前，这一盛况再次出现，当天13只基金新成立，募资47.43亿元

在居民资产寻求投资出口的背景下，基金公司发行持续火爆，基民正在借道布局公募基金投资A股为了降低基民交易成本，今年6月底，交易所曾下调了基金投资者的交易费用

交易所文件显示，自2021年7月19日起，上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.0045%双边收取，下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后的标准费率同步下浮，下浮幅度维持不变，即按竞价交易经手费标准的50%向买卖双方收取交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年5万元，下调至每个交易单元每年4.5万元

同一时间，深交所发布为进一步降低投资者交易成本，自2021年7月19日起，基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.00487%双边收取下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后标准费率的50%双边收取。

与直接降低证券交易印花税相比，本次下调基金交易经手费和交易单元使用费收取标准对市场作用效果将更加温和，避免了资金在A股市场大进大出的风险，符合监管层促进市场健康发展的目标东莞证券认为，此举一方面降低了基金投资者的交易成本，引导资金流入基金市场，另一方面，通过基金流入的方式，整个证券市场的流动性也将增加

两融也在进场。规模已创6年多新高但距历史峰值仍有较大空间

作为市场上相对较激进的一类资金，两融资金最近几天似乎也有一定进场姿态，一个容易忽略的数据是，日前两融规模离2万亿元大关其实已经不远2万亿的两融规模正是2015年大牛市期间的重要特征之一

数据显示，截至2021年9月1日，A股两融规模达到18735.27亿元，这一规模创下2015年7月3日之后，最近6年多新高。

另一方面，目前两融交投也逐渐活跃，9月1日两融交易额较上一交易额激增超过200亿元，达到1583.12亿元，创下2020年7月15日之后，最近一年多新高。

不过，总的来看，目前两融规模和交投活跃度离历史峰值还有较大距离。

数据显示，2015年两融余额保持在高位的时间很长，曾有多达30个交易日两融规模超过2万亿元，最高时曾达到2.27万亿元，目前两融规模比历史峰值还低4000多亿元。

此外，从两融交投活跃度来看，目前两融交易额占A股成交额的比例在9%左右，今年以来很少超过10%，而在2015年，两融交易额占A股成交额的比例一度超过22%。

交易爆量:北上资金也有助力

作为A股市场的一股重要力量，北上陆股通资金累计净买入规模已超过1.4万亿元。

近期北上资金重拾连续净买入之势，至9月2日，已连续9个交易日净买入，9个交易日里累计净买入近400亿元。

不过近期北上资金更为明显的特征便是其成交额活跃，已连续4个交易日突破1500亿元，9月2日达1577.05亿元日前，北上资金成交高达1864.62亿元，创出历史第二高水平，仅次于2020年7月7日的1911.58亿元

2021年以来，北上资金成交额超过千亿元已成为新常态，而在两年前的2019年，北上资金成交额日常成交额不足500亿元，两年时间，北上资金日常成交额翻了一倍以上。

怎么看成交连续突破万亿。与历史或不具有可比性

如何看待日前两市交投活跃，成交额连续突破万亿元呢。

有市场观点认为，目前市场持续超过万亿元的成交，与此前牛市时期，特别是与2015年牛市时成交连续超过万亿元的情形，不具有很强的可比性。

在市场容量方面，相较于几年前，伴随着新公司的不断上市，A股市场上市公司数量不断增加，总数已突破4400家数据显示，最近3年来，A股上市公司数量增长接千家而2016年以来，A股上市公司数量增长接近1700家，不到6年时间公司数量增加了70%左右，这些新上市公司的加入推动了A股总规模的扩张，成为成交量增长的推力之一

此外，最近几年市场与以往市场的还有一大区别，便是科创板和创业板注册制实施后，相应股票涨跌停幅度扩大至20%，增强了其对部分短线交易者的吸引力，从而产生了部分新的交易需求。

桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，目前市场高频交易比较多，对冲产品较多，这类产品谋取一个小区间的差价收益，也是市场成交量增加的一个因素。

桂浩明指出，目前换手率快速提升的状况，反映行情短期性可能比较强，筹码在快速流动目前恐怕还是以结构性行情为主，难以带来传统意义上的牛市格局桂浩明认为，对于连续万亿成交，投资者既不要过于担心，也不宜单从增量资金的角度对市场行情有过高期待

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