进入七月份，上半年保持强势的白马股集体回调，随后上演的则是各行业中年中业绩预喜的龙头个股行情。对于后市，部分公募基金从中报预告中寻找投资的蛛丝马迹，其中，行业格局的变化引起了他们的注意，坚定后市持有绩优价值股的信心。

龙头企业“强者恒强”

上半年，在中小创持续低迷的同时，部分白马股则创出2015年股灾以来的新高，而资金“抱团取暖”的观点则将这种行情推向极致，于是市场演绎出“二八分化”甚至“一九分化”的局面。不过，从中报预告情况来看，多数基金经理认为，这并不是简单的“抱团取暖”，本质上是盈利与估值双提升的“戴维斯双击”过程，大部分龙头白马中报及三季报，盈利依然有超预期可能。

广发基金基金经理邱璟旻以空调和白酒行业为例向记者介绍，已经公布的今年前5个月空调行业的销售数据显示，全行业空调的销售增长是40%，龙头企业增长基本都在50%以上，所以家电在上半年整体表现很好，但并不是所有的企业都很好，个别中小企业还是下滑的。这是因为，行业格局发生了变化，龙头企业依靠规模、品牌、渠道等各种优势全面挤压小品牌的生存空间。在白酒行业，高端品牌和非高端品牌的界限越来越明显，龙头企业通过各种优势在消费者心中产生强大的品牌定位，而销售最终将反映到股价上。

2016年以来市场投资风格正在逐步改变，过去题材炒作、壳资源炒作的热度有相当程度的下降，更加注重业绩的确定性、估值和业绩的匹配度，市场正进一步向价值投资回归，过去一年来，A股市场很多具备价值创造能力的公司已经明显跑赢大盘。市场纷纷转向绩优价值股，也有部分原因来自于A股纳入MSCI指数，基金经理认为这有助于A股市场价值发现功能的进一步提升。

博时基金总裁江向阳日前表示，海外机构投资者在成熟市场的投资经历使得他们在投资决策过程中，对于上市公司盈利质量和盈利确定性的重视程度更高，这表明他们对于企业创造价值的能力更为重视。因此，海外机构投资者的进入，更多具备价值创造能力的公司市场表现将明显好于大盘。

趋势性机会难现

今年上半年，上证综指和 创业板指走出截然相反的走势，大部分中小市值的公司股价都已经历相当大的跌幅，然而，这并不足以改变基金经理当前的选股策略。

虽然从估值上看，经历了为期两年的调整，创业板与 沪深300的估值比值也已经回到2012年的水平，但基金经理认为，市场可能并不会像历史一样重新走向另一种两极分化。

“2017年下半年乃至明年，决定市场的趋势性因素与过去几年相比发生了根本性变化。”广发行业基金经理刘格菘表示，一方面国内金融去杠杆道路漫长；另一方面以美国为主的全球央行退出QE，资产负债表缩表；这两点决定了国内市场无风险 利率难降。与此同时，监管政策环境发生了趋势性的变化，立足企业内生增长进行价值投资，逐渐成为A股新常态。

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