截至6月30日，116家公募基金公司资产管理规模达到10.07万亿元，正式跨入10万亿元时代；与2011年年底的2.19万亿元相比，公募基金资管规模五年半增长3.6倍。2012年以来，450余只主动权益类基金平均回报率为65.44%，超半数基金的年均回报超20%。

五年多来，公募基金行业经历了什么？

今年上半年，《证券日报》记者辗转于京、沪、深三地，寻踪15位金牌基金经理。重走15位理财高手的来时路，我们能清晰地感受整个资管行业的心跳，得与失之间的成长力量。

19年来公募基金

年均回报率超过14%

根据天相投顾数据，基金管理公司从2011年底的66家发展到2017年6月底的117家，产品数量由不足1000只增长到4300余只；公募基金规模由2011年底的2.19万亿元增长至10.07万亿元，五年半时间增长3.6倍。其中2015年股票市场的超级行情中基金规模增速最快，增长绝对值也最大；2016年市场疲软，基金行业整体增长缓慢，总体规模增速不到5%。

过去的五年半，天弘基金可能算得上是公募基金行业中最大的赢家，规模从2011年年底的74亿元增长至2017年6月底的15185.61亿元，增幅超过204倍。仅天弘一家公司管理的公募规模已超行业总规模的七分之一。工银瑞信基金、易方达基金规模分别为6989.27亿元、4741.43亿元，分别位居行业第二、第三。

除了基金公司看重的规模，投资者关注的业绩也可圈可点。据资讯统计，主动管理型偏股基金平均年回报率2012年、2013年分别斩获3.97%、11.59%的正回报，2014年、2015年更是分别获得20.95%、41.93%的回报率。2016年，公募基金收益缩水严重，偏股基金当年平均亏损6.39%。2017年上半年，股票型基金和混合型基金平均回报率分别为4.78%、4.17%。

如果把眼光放远一些，公募基金成立19年来，年均回报率超过14%，而美国20年的公募基金行业平均收益率只有2.8%。其实，14%的年均回报率放在全世界任何一个理财市场上，都是一个相当优秀的数据。

在这些靓丽成绩单的背后，是一批“金牌基金经理”的诞生。他们要同时符合三个条件：一、管理代表基金的时间已经超过3年，且公募基金经理任职年限超5年。二、任职以来，其掌管基金年化收益率超过20%。三、管理的代表基金近三年业绩持续排同类前1/2。在1500多人中，最终只有15人同时满足这三个条件。

金牌基金经理练就一套“组合拳”

在刚刚过去的半年里，《证券日报》记者先后在北京采访了新华基金、国金基金、民生加银基金、泰达宏利基金及天弘基金，依次与崔建波、徐艳芳、孙伟、刘欣、肖志刚等5名金牌基金经理促膝长谈；在上海采访了国泰基金周伟锋、兴全基金吴圣涛、华安基金吴丰树、交银施罗德基金曹文俊；在深圳采访了大成基金石国武、博时基金韩茂华、景顺长城基金鲍无可、国投瑞银基金陈小玲、安信基金陈一峰及南方基金史博。

如果说投资股票的共性的话，15名金牌基金经理都强调安全边际，注重基本面选股、估值的合理性，几乎不参与讲故事的股票；另外，业绩回撤控制的能力普遍高于业内平均水平，能做到知错必改。通过对连续四年基金持股数据分析，记者发现，这些基金经理持股做到了“形散而神不散”，所谓“形散”，所持股既有创业板也有主板大蓝筹，行业分布也不集中，看似没有任何主线可循；所谓“神不散”，15名金牌基金经理选股遵循着投资本源，看重企业真成长，在不同市场环境下，多采取“此消彼涨”的调仓手法，讲究的是一种均衡配置，组合打法。

当然，因为经历不同，身处环境各异，这些基金经理也有各自独特的打法。民生加银基金孙伟，有4年军校履历和5年军工工作背景，买卖股票像军人一样守纪律懂取舍。“我会按照相对合理的估值体系和严格的风控体系去投资，如果股票高估了就卖掉，低估了就大胆买入，基本上很少去追热点。”采访中，孙伟这样对记者表示。

国金基金徐艳芳，在2012年从保险行业转换到基金行业，资产配置、风险控制在她心中的分量很重，也比别人理解得更深一些。所以，她能“玩转”资产配置，风险来临前股票仓位“急刹车”，将股票仓位从69.48%猛降至2.90%。也正由此，徐艳芳成功躲开股市剧烈调整带来的冲击，她管理的基金净值稳如磐石；股市回暖后，2016年一季度她将基金股票仓位由2015年底的9.81%猛增至88.46%，成功捕捉到反弹。徐艳芳对《证券日报》记者说道，“能转换策略纯粹基于自己的分析和判断，虽然比较幸运，但更重要的是风险来临时我懂得敬畏市场。”

是啊，“敬畏市场”是这15位金牌基金经理的共同心声，多次穿越风雨，才能磨炼出这样的信念。

责任担当：宁可放弃奖金也要品牌

人非圣贤，孰能无过。基金经理投资也会犯错，关键是错了以后怎么办。《证券日报》记者注意到，在五年前，谈及犯错，基金经理们大多缄口不言，基金公司合规部也不允许基金经理谈及投资犯错，唯恐引起投资者的不信任。事实上，这种欲盖弥彰的做法反而使得投资者“敬而远之”。

五年后的今天，成熟的基金经理不再避讳谈犯错。《证券日报》记者采访过这15位金牌基金经理后，最大的感触就是他们的坦诚，没有人遮遮掩掩，没有人找借口去搪塞。这也说明这些基金经理能正视自己的错误，愿意负起责任，愿意从错误中学习，并修正自己的态度或观念。其实，作为一名合格的基金经理，不能过度小心翼翼，矫枉过正，否则虽然可能少踩地雷，但投资成绩也将因此受限。投资者需要的也不是从不犯错的基金经理，而是具反省能力、知过能改、愿意不断提升自己的基金经理。

天弘基金肖志刚和泰达宏利基金刘欣均向记者表达过相似的观点：用我们现在所知道的信息要素去解释股票表现，大概能解决20%，即80%的规律是不知晓的，所以，我们要承认在投资过程中一定会犯错的。当我们真正发现逻辑出现问题的时候，应该立即去寻求改变。

记者5月去深圳采访时，博时基金韩茂华向记者讲述了一个故事。“2014年底至2015年，由于零售股跌了很多，从市值和价值的角度来看这是一块很安全的资产，于是我买了很多零售股。但持有一年多没什么上涨，基本上在组合里是一个无效仓位。”他回顾说，“我思考了一年最终才说服自己，2014年底起来的行情最根本的逻辑是中国梦，市场追逐的是中国的未来，中国的转型、创新，追逐的是一块将来能够盈利增长很快的资产。市场这种追逐有很多道理，想明白后，我卖掉了零售股。”然而，他刚刚卖掉的零售股，在2016年伊始得到保险机构的举牌，随后很多资金跟着保险一起买此类股票。但韩茂华没有走回头路，用他的话说，“我要买的公司是有前景的，而不是因为保险举牌，我不挣这种博弈的钱。”

通过走访，《证券日报》记者还深深感觉到，基金经理始终将投资者的利益放在心间，甚至有基金经理发出了“宁可放弃奖金也要品牌”的呼喊。国投瑞银基金陈小玲就十分坚定地说道，“基金经理也要有自己的选择，是要年终奖，还是要自己的品牌？我肯定要自己的品牌。”

“公司赚钱，投资者亏钱”，在这一行业痛点面前，不少基金公司、基金经理已经做出自己的选择，把投资者利益放在首位，维护自身品牌。而这，同样需要那份沉甸甸的责任。

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