证券时报记者 王基名

前几天，演员Angelababy抽电子烟被抓包，让本来小众化的电子烟也跟着火了一把。殊不知这根不起眼的电子烟，近几年正在全球快速发展，并且全世界90%的电子烟产自中国。而业内人士预计，该产品两三年后在国内会有一个爆发期。

两家电子烟公司

业绩爆发

烟草公司似乎与资本市场无缘，但是，在禁烟条令和电子科技双重作用下，一种新兴替代品——电子烟已在资本市场火起来。

新三板有两家主业为电子烟研发、生产、销售的公司，2016年均取得了亮丽的成绩单，并在近几年呈现爆发式的增长。数据显示，2016年艾维普思（834285）实现营业收入9.15亿元，同比增长200%；净利润为1.86亿元，同比增长272%。麦克韦尔2016年营业收入7.26亿元，同比增长147%；净利润为1.25亿元，同比增长227%。

在新三板逾1万家公司中，有150家公司2016年净利过亿，艾维普思盈利排名第58位，麦克韦尔排名第113位。这两家电子烟公司均于2015年底挂牌新三板。

据悉，艾维普思的前身为旭丰铝业，2014年之前主营铝制品的生产与销售，2014年之后才变更为电子烟的研发、生产和销售。业绩高速增长的艾维普思挂牌新三板后，显得十分低调，挂牌一年半以来，公司股票在新三板未有交易，也未进行过融资，公司9名股东自挂牌以来所持股份比例均未改变。

值得注意的是，这家电子烟行业的后起之秀，也是一家年轻化的公司。根据2016年年报，艾维普思董事、监事、高级管理人员等10位核心管理层平均年龄仅32.7岁。年龄最大的控股股东申金晚为1975年出生，其余核心团队多为80后，其中董事长陈文仅31岁、CEO欧阳俊伟仅28岁。

有资料显示，麦克韦尔的电子烟研制业务创建于2006年，是首批成立的电子烟行业专业生产厂家之一，2013年承接美国电子烟市场知名品牌NJOY和Logic订单，使得麦克韦尔2013年收入突然爆发。

正是看中电子烟市场的发展，2014年3月，A股公司亿纬锂能（300014）以4.39亿元现金收购麦克韦尔50.1%的股权，交易对手方包括麦克韦尔创始人陈志平及其他6名股东，亿纬锂能成为公司第一大股东。

当然，并不是所有的电子烟企业业绩都像上述两家那样火爆。新三板公司五轮电子（833767）和施美乐（833116）同样主要从事电子烟及相关产品的生产销售，但两家公司的规模则要小得多，2016年的营业收入仅分别为8332万元和6095万元，并且施美乐亏损达到1100多万元。这两家公司均是向海外电子烟品牌销售商提供电子烟及其配套产品。

墙内开花墙外香

资料显示，电子烟是2004年中国一名医师发明，又称电子雾化器，通过锂电池能源将烟油加热汽化为雾气，为用户提供吸烟体验。和传统吸烟方式类似，但不经过燃烧，没有焦油、一氧化碳、亚硝酸等有毒物质。因此在国内，电子烟也被宣称用于戒烟和香烟替代品。

深圳电子烟业资深人士徐祖仁介绍，电子烟还是一种“高门槛”的时尚玩物。它由雾化器、烟油、电池盒、铁质烟丝等组成，烟油有不同的口味，同时根据烟雾量大小呈现出不同玩法。目前在国内的年轻人群中较为流行。

电子烟属于“墙内开花墙外香”的产品。电子烟在国内未有明显的市场，在国外却取得了不错的突破，尤其在美国、欧洲等市场。

世界卫生组织官网数据显示，2015年全球电子烟销售约65亿美元。预测显示该行业还将继续保持增长，据高盛全球投资研究数据，到2020年电子烟市场份额将占整个烟草行业的15%，而传统卷烟份额将不断下滑。

据悉，全球大部分电子烟产品或配件产自中国，尤其是深圳，国内厂商生产着全世界约90%的电子烟。资料显示，国内电子烟制造厂家绝大多数采用OEM/ODM进行销售，部分厂家虽逐步建立自主品牌进入市场，但无法与国际烟草巨头之品牌相比。

上述情况在新三板电子烟公司财报中也可得到证实，麦克韦尔2016年年报称，“公司90%以上都是出口”，公司的前五大客户有4家在国外，艾维普思前五大客户有3家在国外，五轮电子和施美乐前五大全部为国外公司，而且合计销售占比分别为52%、79%。

国内市场开拓加速

电子烟的发展与政策一路相随，政策因素也被认为是未来国内市场最大的不确定性因素。

发达国家在禁烟方面起步较早，2005年《烟草控制框架公约》正式生效，签订公约的国家都制定了相对严格的控烟、禁烟制度，这为电子烟行业的快速发展奠定了基础。

2012年美国最高法院认定电子烟属于烟草类产品而非FDA管辖的医药类产品，加之美国具有健全的控烟政策和良好的健康意识，美国电子烟市场被打开。

“2012年、2013年是电子烟发展的顶峰时期，国内很多厂商就是在那之后进入电子烟行业的。”深圳拓普格电子烟股东罗宜君表示。

据他介绍，目前国内10人以上规模的电子烟厂超过5000家，但普遍规模不大，营业额过亿的大概100-200家，主要集中在深圳。而麦克韦尔和艾维普思两家的规模和知名度，在电子烟行业“只能算中等水平”。

由于无法证明电子烟到底对人体有没有危害，美国等相继转变态度，出台一系列限制政策，“这是去年不少电子烟厂倒闭的原因之一。”罗宜君说。

据了解，2014年以后美国食品药品管理局（FDA），逐渐加强了对电子烟的管控，随后西欧等国家也逐渐加入。我国在2010年之后逐渐出台并加强相关控烟政策，国内电子烟在近几年加速发展，各大厂商开始布局。

根据《中国烟草学报》的数据，2013年中国电子烟市场规模达到35亿元，同比增长150%。2014年，电子烟市场继续呈现井喷式增长，市场销售额同比增长263%，用户同比增长259%，淘宝销量前十位品牌总销售额达1.4亿元。

罗宜君称，目前电子烟国内市场与国外市场有5年差距，预计两三年后会有一个爆发期。东方证券援引产业专家预测，未来5-10年，我国电子烟市场复合增速将超过30%。

“以前我们只做国外市场的，今年开始开拓国内市场。” 罗宜君表示。另外，麦克韦尔等新三板电子烟公司在年报中也纷纷表示准备加速布局国内市场。

“但国内目前并未出台任何关于电子烟的管控措施，政策性因素仍然是未来国内市场的最大不确定性因素之一。”罗宜君和徐祖仁均表示。

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