□ 本报记者 李铁

蛋价触底、猪肉价格触底、多地蒜薹滞销，今年以来，部分农产品价格呈现下滑趋势，国家统计局近日发布的中国农业经济景气监测预警报告显示，农产品总体价格已由连续7个季度同比上涨的走势转为同比下跌。企业可否避免这样的价格大幅波动情况?5月20日，鲁证期货在济南举办鲁证“泉城汇”产业投资沙龙，业内专家和企业负责人结合自身体会，指导企业如何利用期货、期权规避产品价格风险。

套期保值是大势所趋

保龄宝生物股份有限公司期货部总监刘安富感慨，原材料和产品价格风险频繁发生，且难以控制，对企业影响巨大，这是目前企业急需解决的问题。

他的担忧并非没有道理。1998年亚洲金融风暴导致商品价格大跌；2008年金融海啸后大宗商品价格呈现大幅下挫；2004年至2014年国内玉米淀粉出厂价格频繁波动。受原材料成本变化和市场需求压迫影响，保龄宝的许多同行在经营上举步维艰，教训就是没有寻找到有效的措施合理进行原材料采购及销售的风险控制。

保龄宝将目光放至海外后发现，国际巨头四大粮商的发展路径都是通过期货市场进行风险控制，以此牢牢把握住经营利润，并伺机拓展市场份额。

期货市场是实体经济的晴雨表，也是控制价格风险的重要衍生工具。国际互换和衍生品协会调查结果显示，衍生工具是全球顶尖企业不可或缺的风险管理工具，世界500强企业中，有471家企业使用衍生品工具，占比达到94.2%；500强企业最多的10个国家中，中国企业使用衍生品工具的比例最低，刚刚超过62%。

给现货商品买保险

2011年，保龄宝开始介入期货市场，并迅速尝到了套期保值的甜头。2016年12月，销售部与某客户签单2017年一二季度的淀粉糖产品合同，需要玉米原料3万吨，对方要求淀粉成本控制在2050元/吨，而当期华北玉米价格无法支撑淀粉成本，经测算实际达到2280元/吨。为了锁定利润，期货部提前在期货市场买入等量的玉米。进入2017年，现货价格果然一直高于订单成本，因提前做了买入保值，利润差弥补了现货的成本增加，为企业的此单业务锁定了销售利润。

这就是利用期货市场锁定原材料成本的具体实践。对于在未来某一时间准备购入原材料的企业，为避免原材料价格上涨的风险，可以采取买入套期保值。同样，经营者如果担心未来原材料价格会下跌，提前采取卖出套期保值，锁定利润。

刘安富总结，套期保值与现货交易的方向相反、产品种类相近、数量相近、月份相近，其目的是有效规避现货经营风险，类似于购买保险，出现风险后可以获得相应的补偿，如果没有风险，也没什么大损失。

现货市场迎来“再保险”

不过，与现货市场一样，期货市场价格也经常波动。如果说商品期货是企业现货贸易的“保险”，那么商品期权就好比是“再保险”机制，企业可以通过期权产品对冲期货价格波动。

据了解，3月31日，国内首只场内商品期权品种——豆粕期权正式上市交易，4月19日白糖期权也正式上市交易。这是继上证50ETF期权推出2年后，国内期权市场迈开的又一大步。

鲁证经贸有限公司做市商部负责人王学强介绍，从国际市场来看，企业在做套期保值时，几乎没有不使用期权产品的。国内期权市场长期缺位，导致只能诉诸于期货市场来管理风险，无法完全满足企业的多样化需求。通过“现货＋期货＋期权”的组合，企业能够更有效地规避市场原料或产品的价格波动风险，锁定自己的收益。

王学强说，相比期货产品，期权产品更加复杂、专业、精细。期权的核心就是将交易中的“权利”和“义务”进行区分，期权买方通过缴纳“权利金”获得“权利”，期权卖方收取“权利金”的同时就承担了对应的“义务”。期权的报价就是“权利金”的多少。结合期货产品，期权拥有多种多样的组合与策略。

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